大连电瓷季报点评:营收利润率迎双升,产能利用率提高

类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:伊晓奕 日期:2016-05-03

投资要点:

    一季度实现业绩大增

    公司2016年第一季度营业收入为1.69亿元,较上年同期上升141.77%;归属于上市公司股东的净利润为2181.94万元,较上年上升304.26%;基本每股收益为0.11元,较上年同期上升320.00%

    营收和利润率双升

    本次一季度主要是“蒙西——天津南”、“锡盟——山东”、“上海庙——山东”三条线路的结转订单开始陆续发货,贡献主要利润。一季度的期间费用率为23.34%,环比同比均有明显改善,主要是公司收入大幅增长而三大费用相对稳定。一季度毛利率39.11%,较2015年大幅提高6.28个百分点,主要是毛利率高的特高压产品占比提升导致,净利率13.39%,较去年提高7.46个百分点,处于历史最高水平。我们一直坚定认为在特高压提速的背景下,公司将迎来营收和利润率的双升。

    产能利用率大幅提高

    产能方面,公司目前一直处于满产运行状态,经过去年的磨合调整,双D港区的产能利用率有大幅提升,福建厂区的达产也有效的分担了常规产品的生产任务,这意味着公司产能极值可能会超出我们的预期。按照国网的规划,2016年将核准“五交八直”共计13条特高压线路,是2015年的1.625倍,如果国网能完成年初规划,公司今年的业绩将进一步拉升。

    龙头地位稳固利润率保持高位

    目前资本市场对瓷绝缘子市场主要有两个担忧:1是国网近期的中标份额倾向于分散化2是2015年的中标价格倾向于最低价中标。对此我们观点如下,首先特高压绝缘子市场的门槛很高,只有大连电瓷,苏瓷、NGK和内蒙精诚四家。回顾2015年的中标结果,NGK和内蒙精诚由于一些原因不能保证中标率,只有大连电瓷和苏瓷具有稳定的中标能力,而不管从数量还是中标金额,公司仍然处于龙头地位。其次,目前正处于特高压设备商的黄金发展时期,各家企业也都拥有饱和订单,没有为了中标故意压低报价的动力,产能才是各家企业的盈利瓶颈,因此维持2016年相对合理的利润率水平是各家企业的共同诉求,我们认为公司的瓷绝缘子仍然会维持在一个高水平,这一点从一季报也得到了印证。

    维持增持评级不变

    公司专注生产瓷绝缘子,在特高压一次设备企业中,公司具有业绩高弹性的特点,而公司在二级市场上总市值(截至到2016年4月28日)为40.31亿元,流通市值29.23亿元,具有股价高弹性的特点,我们认为是A股市场稀缺的特高压敏感标的。我们看好特高压行业近两年的高景气度和公司的发展前景,预计2016-2018年的EPS为0.46、0.55、0.67元/股,维持增持评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002606 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
英科医疗 买入 22.08 研报
农业银行 持有 4.48 研报
东方明珠 持有 9.54 研报
美的集团 持有 -- 研报
成都银行 买入 -- 研报
光大银行 买入 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
平安银行 买入 -- 研报
中南传媒 买入 12.53 研报
拓尔思 买入 -- 研报
中国核电 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
华鲁恒升 0.51 0.46 研报
国睿科技 0.50 0.77 研报
中国动力 0.32 0.17 研报
中航电子 0.46 0.37 研报
四创电子 0.48 0.47 研报
内蒙一机 0.57 0.84 研报
中国海防 0 0 研报
中航沈飞 0.54 0 研报
中直股份 0.38 0.37 研报
瑞特股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
贵州茅台 30 买入 买入
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 中性
三一重工 28 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 507 86 250
汽车制造 409 42 224
电子器件 299 55 189
机械行业 275 56 127
生物制药 270 53 148
建筑建材 242 47 133
化工行业 233 56 108
金融行业 230 30 99
有色金属 201 40 53
酿酒行业 195 16 110
钢铁行业 190 32 89
家电行业 179 13 105
商业百货 176 36 90
酒店旅游 167 20 83
交通运输 164 32 68
房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65