海伦钢琴:传统钢琴业务稳健增长,艺术教育培训爆发在即

财报摘要:

    公司4月26日公布2015年年报,2015年公司实现营业收入3.69亿元,同比增长4.53%,实现归属上市公司股东净利润3099.38万元,扣非后净利润2552.64万元,分别较上年同期增长20.66%和11.08%,基本每股收益0.1285元,同比增长20.66%。利润分配预案为每10股派0.24元(含税)。

    传统钢琴主业平稳增长,产品结构不断优化

    钢琴行业竞争激烈,进口钢琴尤其是二手钢琴对国内钢琴市场的冲击越来越大,报告期内公司专注钢琴及核心部件的研发、生产和销售,产品结构不断优化,立式钢琴、三角钢琴毛利率较2014年均有所提升,汇率上升、汇兑收益实现业绩增厚。

    智能钢琴与线上线下艺术培训教育项目快速发展

    公司进军艺术教育培训市场,前期主要通过与各地培训机构签署合作协议开展运营。子公司北京海伦网络信息科技有限公司为智能钢琴与在线教育提供软硬件与网络支持,艺术教育结合智能钢琴实现线上线下同步发展。

    非公开发行资金到位,艺术教育培训爆发在即

    募投项目智能钢琴及互联网配套系统研发及产业化项目尚处于建设阶段,智能钢琴(一代)已成功发布,完成产品化生产的工艺方案设计和生产线规划,募投项目落实后有望不断推进公司产品升级和服务延伸,增强公司产品的市场竞争能力。

    盈利预测与估值:

    不考虑公司外延项目,预计2016-2018年,公司分别实现营业收入4.02亿元、4.45亿元、4.93亿元,实现归属母公司的净利润0.42亿元、0.57亿元及0.66亿元,EPS分别为0.17元、0.23元和0.26元,对应2016-2018年PE分别为143.63倍、105.82倍、90.27倍。维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:外延扩张不达预期;市场系统性风险。