安妮股份:近五年软著登记已达92万件,数字版权业迅猛发展,继续推荐安妮股份

内外数字出版行业发展迅速,我国软件著作权登记井喷。

    (1)国内外数字出版行业发展迅速。全球来看,根据普华永道《全球娱乐及传媒行业展望2015-2019》中统计,数字出版2014年渗透率约为22.13%,总产值约为2637亿美元,预计2015年将同比增长13.72%至2999亿美元,预计2014-2019年,数字版权年均复合增速将达到11.87%,高于非数字出版市场3.86%的增速,2019年,数字出版的渗透率有望达到32.09%,市场规模高达4621亿美元。国内来看,2014年,我国数字出版产业收入达3387.7亿元,同比增长33.36%;2006年以来我国数字出版产业保持高速增长值,复合增长率达到41.32%,增速之高屈指可数。

    (2)我国软件著作权十二五期间登记井喷。根据《“十二五”中国软件著作权登记情况分析报告》显示,“十二五”期间我国共完成软件著作权登记924062件,登记量约为“十一五“时期的3.8倍,约为“十五“时期的15.8倍,呈井喷态势。“十二五”时期,我国日均登记软件506件,与“十一五”时期相比,日均增长283.33%,其中自然人著作权人年均增长31.79%,登记量年均增长32.42%,均超过企业登记增长幅度。热点领域来看,“十二五”时期我国共登记物联网软件26307件,年均增速达到138.02%,相比其他类别软件增长最快;而APP增长势能最强劲,其中2015年我国APP软件的登记数量达到57417件,与2014年相比,增长了86.77%,而与2012年相比,增长超过800%。

    版权保护政策春风频吹,为行业发展保驾护航。

    我国的版权体系建设滞后,但是近年政府对版权保护日趋重视,政策逐渐善。

    投资建议:

    对于收购畅元国讯的安妮股份,我们假设畅元国讯2016Q4并表,2017年完全并表,业绩承诺完全达标,则对应公司总体净利润分别为0.44、1.30亿,对应4.02亿的总股本(该股本是除权之后,包括发行股份购买资产并募集配套资金的股本),EPS分别为0.11、0.32,PE分别为182、62倍,摊薄后总市值80亿。考虑到畅元国讯在数字版权服务领域的龙头先发稀缺优势,以及安妮持续推进的“互联网+”战略,业绩、估值提升可期,维持“买入”评级。