兴业证券2016年1季报点评:资本实力大幅提升,投行资管增长亮眼-160428

报告要点

    事件描述

    兴业证券发布2016年一季报,公司实现营业收入17.40亿元,同比下降36.53%;归母净利润5.04亿元,同比下降53.06%;公司实现归属净资产309.2亿元,同比增长89.8%;加权平均净资产收益率1.90%,同比减少5.15个百分点;基本每股收益0.08元/股,同比下降61.90%。

    事件评论

    公司一季度净利润同比大幅下滑最重要原因是投资收益同比大幅减少。公司一季度实现营业收入17.4亿元,同比下滑36.5%,其中投资收入1.08亿元,同比下滑90.07%成为最重要影响因素。1季度沪深300下跌14.5%,公司15年底自营权益及衍生品占净资产比重超50%,配置比重较高同时市场环境低迷致投资大幅下滑。净利润下滑符合预期,关注公司收入结构优化,投行和资管收入均实现较好增长。

    投行业务持续增长。公司一季度实现投行手续费净收入3.76亿元,同比增长66.2%。2016年一季度完成股权融资54.00亿元,债券融资374.16亿元,位居行业前列,实现承销保荐净收入3.76亿元,同比增长66.15%,IPO 项目储备23个,再融资项目储备14个,项目储备位居中型券商前列。预计2016年投行收入仍将持续保持增长。

    资管业绩大幅提升。一季度公司实现资管业务手续费净收入1.57亿元,同比增长61.06%。截止2015年集合规模222.47亿元,同比增长109.44%,2016年一季度发行四只集合产品,管理规模持续扩容,产品涵盖权益投资、创新投资等,其中定增、定制和量化产品优势明显。

    经纪业务或持续推动转型。2016年一季度市场低迷致成交额下滑,公司经纪手续费收入4.36亿元,同比下降37.00%,成交额份额1.42%,较2015全年下降0.05%。公司获准新设77家C 型营业部、2家B 型营业部和5家分公司,经纪业务全国布局持续推进,经纪业务转型将持续推进。

    投资建议:公司2016年完成配股融资122.68亿元,进一步夯实资本实力,有利于信用交易业务、自营业务的拓展;完成股份回购0.68亿股,彰显公司对于未来发展的信心;各项业务全面开花,经纪业务加快全国布局,投行储备项目丰富,资管特色化产品优势明显。预计16、17年EPS 为0.55、0.69,对应PE 为14.98、11.94,维持推荐评级。

    风险提示:市场竞争加剧,资本市场大幅波动。