宝钢股份:降本增效成果显著,1季度业绩大幅好转

报告要点

    事件描述

    宝钢股份今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入 352.73亿元,同比下降14.77%;营业成本308.71亿元,同比下降15.71%;实现归属于母公司所有者净利润15.29亿元,同比下降1.20%;1季度对应EPS为0.09元,2015年4季度EPS 为-0.08元。

    事件评论

    降本增效成果显著,1季度业绩大幅好转:公司1季度业绩表现有所超预期,报告期实现归属于母公司所有者净利润15.29亿元,基本与去年同期持平,环比则有显著提升,成功扭亏为盈。公司作为国内钢铁龙头企业,或受去产能政策影响,1季度产量有所下降,累计完成铁产量626.6万吨,钢产量653.3万吨,商品坯材销量561.6万吨,均显著低于去年同期值,且1季度钢价综合指数同比下降18.19%,量价齐跌背景下,公司1季度营业收入同比下降14.77%。虽然营收下降且购销价差低于去年同期,公司盈利仍同比持平,这主要归功于成本端控制效果斐然,其中,营业成本同比降幅大于收入,从而毛利率较去年同期增加0.98个百分点,达12.48%,毛利润同比减少额度有效缩窄至3.58亿,同时,虽然财务费用因利息支出增加而有所增长,但三项费用总和在成本削减战略下仍同比节省2.76亿,叠加资产减值损失同比减少2亿,一举奠定业绩追平去年同期的基础。此外,1季度公允价值变动收益与投资收益同比都有小幅增加,也进一步确立了业绩同期持平格局,最终公司1季度实现归属于母公司所有者净利润15.29亿元,同比仅微降1.20%,业绩基本持平,显著优于行业平均水平。

    环比方面,1季度钢价持续反弹,环比上涨7.25%,叠加毛利率水平环比提升显著,增量达6.75个百分点,有效覆盖产销量下滑对盈利空间的侵蚀,毛利润环比大增20.19亿,同时资产减值损失与三项费用环比均有大幅减少,共计增厚利润21.27亿,尽管投资收益不如去年4季度,但无碍业绩环比大幅好转态势,从而,1季度盈利环比上升27.70亿。

    湛江钢铁稳步发展,产品结构持续优化:湛江钢铁工程项目整体进展顺利,2030冷轧产线全面进入热负荷试车阶段,项目稳步发展,其主要产线技术经济指标和成本水平快速接近样板工厂,业绩可控性进一步提高。湛江项目一旦产能完全释放,优质冷轧产品将对公司整体产品结构产生优化作用。

    预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.38元、0.43元,维持“买入”评级。