北京银行2015年报点评报告:规模以量补价,不良确认加快

投资要点

    业绩低于我们的预期,主要是不良新增较多致拨备计提超预期。

    2015年公司实现归母净利润168.39亿元,同比增长7.78%,略低于我们的预期。其中净利息收入和佣金手续费净收入分别同比增长14.4%、49%。拨备计提同比增长73.3%,拨贷比为3.11%,较年初提升33BP。拨备的大幅计提主要是不良贷款余额较年初增加28.72亿元,增幅50%。不良率为1.12%,分别较年初和三季度末提升26BP、18BP。

    规模以量补价,息差未明显下滑。

    2015年公司的资产总额同比增长21.02%,较快的资产增速以及高收益的资产配置一定程度弥补了息差的下降。2015年公司净息差为2.12%,同比下降8BP。

    不良加快暴露减轻未来的压力。

    2015年公司的不良率为0.92%,较年初和三季末分别提升3BP、4BP。一季度公司的不良落。2015年公司的不良率较三季度末提升18BP。四季度公司加大了不良的确认。从逾期贷款和关注类贷款情况看,未来新增的压力已经不大。

    盈利预测及估值。

    互联网金融业务快速发展。我们看好公司中小企业特色信贷的经营模式、京津冀地区的业务优势以及互联网金融业务的发展模式,调低之前的盈利预测,预计2016年实现归母净利润同比增长7.1%,维持公司买入的投资评级。