恒逸石化:PTA供需改善主业迎回升,多方布局更值得期待

公司于4月25日发布2015年年报,公司全年实现营业收入303.18亿元,较上年同期增长8.04%,收入增长主要源于PTA销量大幅增长;实现归属于上市公司股东的净利润为1.84亿元,较上年同期增长152.34%。

    PTA供需改善,公司业绩迎回升:2015年,我国PTA行业受新增产能放缓、部分落后产能相继淘汰、远东石化破产和翔鹭石化意外退出等因素影响,PTA供需趋于平衡,行业集中度进一步提高,PTA行业或迎来景气度回升。公司作为行业龙头,受益于行业回暖,产品产销量快速增长,公司业绩迎来回升。

    文莱项目定增通过,助力公司全产业链发展:多年来,我国PX需求旺盛,国内PX产能扩张相对缓慢,PX进口依赖度一度居高不下,目前已超过50%,PX长期供不应求,价差高企,行业盈利丰厚。公司文莱PMB项目定增方案通过,项目进一步推进。未来随着150万吨PX项目产能投产,将有效解决产品原料问题并为公司找到新的盈利增长点,公司业务也由中下游延伸至上游,助力全产业链发展。

    参股浙商银行,布局大数据着眼未来:公司参股的浙商银行已于今年上市,每年将获得稳定的投资收益,有利于抵抗公司主营业务的周期性风险,稳定公司的盈利。此外,公司积极布局大数据技术,组建大数据平台,实现公司精细化管理,提升公司的总体竞争力,同时积极拓展服务范围,加速产业整合,未来借助大数据平台或将谋求行业的市场定价权。

    盈利预测:预计公司2016-2018年净利润分别为5.14亿元、7.34亿元、9.44亿元,对应EPS分别为0.39元、0.56元、0.72元,当前股价对应PE分别为30倍、21倍、16倍。给予公司“增持”评级。

    风险提示:PTA供需关系恶化,油价继续低迷,文莱项目进度不达预期