海油工程:行业处于低谷时,更应关注积极潜力

核心观点:

    海油工程1季度实现营业收入1,620百万元,同比减少28.7%,归属于母公司股东的净利润为1,088百万元,同比增长361.0%;公司业绩大幅增长主要是成立合资公司带来资产处置收益等;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为亏损97百万元,较上年同期的盈利267百万元有所减少。

    1季度处于行业寒冬:进入2016年,国际原油价格最低跌破30美元/桶,海洋油气开发的新项目基本上处于冻结状态。公司1季度新签合同1.4亿元,其中,海外合同约0.76亿元,处于绝对低水平状态。而随着原油供给收缩进行、价格从底部恢复,海洋油气项目有望春暖冰融。

    站在当前位置,我们建议关注未来公司和行业的积极潜力:基础能力:公司与美国福陆公司的合资公司完成设立和首期注资,资本金达到7.14亿美元,正式步入运营阶段。1季度公司中标了壳牌在荷兰的炼油厂扩建项目(正式合同待签),合同价值为4,000万美元,项目总承包方为美国福陆公司。我们认为未来合资公司将利用双方股东的客户资源和优势能力,共同开发市场,打造全球重要的装备建造基地。

    市场潜力:公司加强了与巴西国油、墨西哥国油、道达尔、埃克森美孚等国际能源公司的交流合作,结合低油下能源公司的需求,进一步推介公司低成本总包竞争优质优势,目前重点跟踪沙特、印尼、北海和非洲项目,争取近期取得新的突破,国内则密切关注渤中、蓬莱等区域相关项目。

    改革潜力:低油价对于油气产业是巨大的挑战,也是改革的良好契机。公司自身在能力建设、国际合作方面做了充分准备,未来国内油气改革启动,也将带来新的发展机遇。

    盈利预测和投资建议:预计公司2016-2018年分别实现营业收入13,042、15,038和18,887百万元,EPS 分别为0.520、0.540和0.740元。公司作业能力提升和国际市场开拓取得持续进展,继续给予公司“买入”评级。

    风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。