鲁泰A:盈利能力有所改善,关注海外业务布局

事件描述

    鲁泰A(000726)公布2016年一季报,报告期内公司实现营业收入12.83亿元,同比下降10.20%;归属上市公司股东净利润1.50亿元,同比下降1.60%;基本每股收益为0.16元/股,与上年同期持平。

    事件评论

    盈利能力有所改善,费用增长拖累净利润。受终端零售市场需求低迷影响,一季度公司营收有所下滑,实现营业收入12.83亿元,同比下降10.20%、环比下降22.80%。面对严峻的行业形势,公司继续推进全产业链综合管理、合理控制成本,报告期内毛利率同比提升4.81个百分点至31.72%。报告期内管理费用延期升势、同比增长13.16%,带动整体期间费用增加;一季度期间费用率同比增加3.25个百分点至19.56%。受上述因素影响,公司一季度净利润有所压缩,报告期内共实现归属上市公司股东净利润1.50亿元,同比下降1.60%,环比下降7.96%。

    存货规模上升,应收账款小幅增长。受终端需求下降影响,公司存货规模有所上升,截至报告期末,公司存货规模达18.50亿元,同比上升2.38%,较期初增加6.08%。此外,公司应收账款规模为2.43亿元,较期初减少7.6%,同比增加1.67%;占流动资产的比重为7.45%,同比降低0.28个百分点。

    O2O模式继续开拓,高级衬衫定制业务向好。去年公司获得授权专利208项、参与制定标准26项,进入2016年后,公司继续加大科研投入,全产业链集成创新效果显著。公司利用“线上下单、上门量体”的O2O模式积极开拓的高级衬衫定制业务也在持续推进中,高级男装定制品牌“UTAILOR君奕”客户数量和老客户复购率均持续提升。

    海外产能陆续释放,未来业绩增长可期。公司是全球色织行业的领先企业之一,报告期内,柬埔寨、缅甸、越南纺纱项目都已投产运营,越南3,000万色织面料及制衣厂项目正在建设中;在全球纺织行业需求低迷、国内生产要素成本持续上升的背景下,公司积极进行国际化布局,推动棉纺制造升级,我们看好公司的长期发展,预计公司2016-2017年EPS分别为0.91元、1.08元,对应目前估值12倍、10倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动、海外业务扩张、O2O模式拓展不及预期等风险。