方大特钢:综合毛利率提升,1季度业绩触底反弹

事件描述

    方大特钢发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入16.97亿元,同比下降16.66%;营业成本14.38亿元,同比下降18.47%;实现归属于母公司所有者净利润0.62亿元,同比下降6.74%,环比上升214.25%;1季度对应EPS 为0.05元,与上年同期持平,4季度EPS 为-0.04元。

    事件评论

    综合毛利率提升,1季度业绩触底反弹:公司钢材产品主要包含螺纹钢、优线、弹簧扁钢(汽车板簧),对应下游分布于地产、基建、机械以及汽车领域,而1季度下游行业均有不同程度的好转,其中全国房屋新开工面积2.83亿平米,同比增长19.2%;汽车销售652.67万辆,同比增长5.98%;工程机械挖掘机1-3月累计销量同比增长15%。下游需求的好转并未带动行业复产的快速回升,同时钢价仍处于同比低位区间,1季度南昌地区螺纹钢季度均价同比降幅为21.08%,因此营业收入同比下降16.66%,但获益于矿价同比跌幅达22.82%,致使营业成本同比降幅更大,公司1季度综合毛利率有所提升,同比增加1.88个百分点,囿于营收基数较小,毛利润绝对值仍同比减少0.13亿,这构成了业绩同比未实现改善的根本性原因。

    环比方面,经历了去年4季度业绩的触底,1季度业绩环比改善显著。毛利率提升原因与同比类似,环比改善幅度更大,增加了6.43个百分点,环比增厚利润0.97亿,此外资产减值损失相较于4季度,由于未集中计提从而增厚利润0.94亿,即使所得税费用有所增加也无法撼动业绩环比大幅改善格局,最终1季度盈利环比增加1.16亿。

    产品结构升级增附加值,多元化发展延伸产业链:传统业务方面实行产品结构调整战略,产品转向优特钢,从做建材为主转向同时做工业材,最终以做工业材为主,提高产品附加值。而在公司战略层面,转向产业链延伸发展, 2015年公司就收购了特种汽车公司60.00%股权。 预计公司2016、2017年EPS 为0.16元和0.27元,维持“增持”评级。