火炬电子:Q1业绩强劲,军民融合前景佳

公司一季度营收和归母净利均实现高增长,增速延续了去年四季度以来的递增,这也印证了我们对被动器件厂商今年业绩快速增长的判断,公司销量和单体价值提升带来的增长将有望延续。

    公司宇航级电容器打破了原先完全依靠进口的局面,MLCC产品主要应用在航天、航空、船舰、兵器、电子对抗等军工类产品,国内市场空间大。公司参与国防科研项目众多,军方合作资源突出。出于战略和安全等诸方面考虑,国家从政策上大力鼓励高端电容器产品国产化,公司也将受益军品本土化采购趋势。公司重视研发投入,产品的技术和制造工艺在国内同行业居领先地位,军工订单高毛利特性将有助于公司形成可观的利润空间。

    公司在原材料和特种陶瓷材料方面坚持走自主研发的国产替代路线,新设立的新型陶瓷材料技术研发中心研发高级瓷粉配方以及超精细制作工艺;“CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目”拟募投8.27亿元,将使公司形成新业绩增长点。

    CASAS-300材料特性优异,未来将广泛适用于航空航天发动机、耐高温部件、汽车刹车片、连接杆、电子通信设备、冶金机械耐腐蚀材料等,以上均是国民经济重要领域,市场前景非常广阔。公司在国内拥有技术和产品独占性,产品单体价值极高,项目产能落地后将迅速释放大量业绩。

    公司系军工信息化大趋势下的元器件民参军稀缺标的,企业质地优良,增长动力强。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为0.93、1.18、1.52元。

    风险提示:新材料项目进展不及预期