仙坛股份:行业景气提升,利润逐步释放
事件:仙坛股份发布一季报,收入4.4亿,同比增长1.94%,归母净利润2033万元,上年同期盈利244万元,符合预期。
一季度盈利同比大增。仙坛股份主营白羽肉毛鸡,是白鸡产业链下游标的。估计一季度公司屠宰量在0.24亿羽左右,一季度毛鸡均价3.77元/斤,公司完全成本估计在3.6元/斤左右,每羽净利达0.85元。
饲养成本降低,未来仍有缩减空间。一季度营业成本同比下滑2.3%,估计是饲料原料价格下降的影响。仙坛部分外购鸡苗,成本端弹性略低于同行。一季度鸡苗价格较高,对公司生产成本造成压力,但从业绩来看,饲料粮价下行在本期完全覆盖了高价鸡苗的影响。我们认为,在玉米收储改直补的背景下,价格基本确定性下行,公司饲料成本在未来仍有压缩空间。
毛鸡二季度优于一季度,利润将继续提升。公司预测1-6月份净利润6600-7000万,毛鸡价格3月才开始上涨,一季度均价3.77元/斤,二季度至今3.92元/斤,加上行业二季度出栏量普遍高于一季度,我们认为业绩大概率能达成。
盈利预测:看好毛鸡长期行情,我们预计16-18年归母净利润2亿、4.6亿和5.2亿,对应PE 25.4倍、11倍和9.75倍,维持增持评级。
风险提示:疫病风险,粮食价格政策变动风险