申万宏源交运一周天地汇:东航携手携程推进航旅结合,关注交运“资源股”

本期投资提示:

    东航拟引入战投携程,携手布局航旅产业。东方航空日前发布公告,控股股东东航集团与携程签订战略合作框架协议,双方将在将在业务、股权与资本市场等多方面进行合作。我们认为航空公司与OTA 之间的关系为竞争与合作并存,竞争关系体现在机票销售的“入口”之争,合作关系体现在航空与旅游产业链的融合。我们认为在行业景气度维持高位但难以进一步提升的现状下,航空公司会加速向上下游产业的渗透,航旅、航信为最重要的两个方向,未来航空行业的投资机会将不仅仅出现在把握并参与行业景气向上阶段的周期性行业机会,运营状况提升、沿产业链拓展业务等将在微观上提振航空公司业绩与估值,产生差异性个股机会。标的层面推荐股权多元化、引入达美、携程等战略合作伙伴布局航旅产业的东方航空、依托大股东春秋国旅、目标客户与旅游人群重合度最高的春秋航空以及投资淘旅行平台提供休闲游服务、迪士尼开园后业绩弹性最大的吉祥航空。

    继续推荐交运“资源股”,首选瑞茂通。本轮大宗商品价格上涨路径是由期货市场传导至现货市场,我们认为市场对于资源股整体的存在业绩弹性的低估。年初以来,黑色大宗品的价格已环比上涨超过30%,随着一季报的临近,我们认为可能迎来业绩逐步在市场实现的过程;此外,现阶段市场环境缺乏核心关注点,资源类公司业绩已至低谷,股价尚未大幅上涨,是值得左侧埋伏的优质标的。交运板块内我们优选煤炭供应链龙头瑞茂通,我们预计16年在周期回暖环境下,公司极有可能实现5亿以上的净利润,对应现在估值仅30倍,叠加煤炭交易撮合平台“易煤网”的逐步上量,我们认为公司未来拥有较强弹性,建议优先关注。

    维持年报前瞻的行业观点:

    1)强周期板块:航空景气度仍在高位,航运油运周期顶点,集运、散杂仍艰难。

    2)基础设施运营板块:稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的,如大秦铁路(6.4%股息率)、山东高速(3.2%股息率)、上港集团(2.7%股息率)等。

    3)我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

    推荐组合:艾迪西(申通快递)/上海&深圳机场(防守蓝筹)/春秋&吉祥航空(民航白马)/深高速(防守&转型预期)外运发展(激励改善)/象屿股份(粮食收储)

    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌6.04%;跑输沪深300指数2.63个百分点(下跌3.41%)。子行业板块中航空、物流、航运、公路、铁路、港口、机场、公交全部板块下跌。其中,公交板块跌幅最大,累计下跌11.39%,航空板块跌幅最小,累计下跌2.15%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI 报收于786.11点,周下跌0.04%;CCFI 指数收于652.694点,上涨2.3%;BDI 指数报收688.00点,周涨幅8.3%。