快乐购年报点评报告:业绩符合预期,供应链系统助推主营毛利率全面提升

业绩符合预期。

    2015年公司实现营业收入27.98亿元,同比增长2.18%。全年实现归属上市公司股东净利润0.95亿元,同比下滑38.29%。利润下降较快,主要是因为:2015年加大了移动电商、社交电商和互动营销等战略性投入,新项目暂时处于培育期;同时,公司对部分经营不理想的覆盖区域进行了调整,新增覆盖区域业务的业绩增长与盈利实现需要一定的周期。

    收入结构:电视通路的收入较去年下降12.61%,网络通路由于投入增加,收入较去年增长29.48%,O2O类汽车业务实现1.61亿销售收入,占总收入5.77%。由于ERP&CRM系统应用于自由仓储有效提高了四项分业务毛利率水平,外呼通路毛利率较去年增加3.56%,达到36.90%,电视通路、网络通路与O2O毛利率分别为27.63%、26.17%和4.06%。

    多层次展开三屏融合与线上线下O2O。

    公司购物节目覆盖19个省,3个直辖市,227个地级市,覆盖1.3亿户家庭,会员总数超过592万人。2015年度,公司通过原产地直播和新媒体工具的运用,全年外场直播18场,创收业绩2个亿。移动电商业绩爆发式增长2.6亿,同比增长107%。《我是大美人》APP拥有了超过200名网络红人,粉丝经济为公司积累了超过169万用户。汽车电商业务O2O业务目前还处于投入阶段,预期未来盈利还需要一定的时间。

    积极拓展供应链渠道,提升公司核心竞争力。

    公司信息管理平台ERP&CRM全面支撑来自互联网+移动互联网+TV的多种销售、采购和物流模式,从拉升销售、提高顾客体验以及提升效能和质量三个方面助推运营能力的整体提升。多渠道促销算法Dogger、AVAYA呼叫中心系统、IVR自助系统与自建智能仓库多方面提升公司核心竞争力。

    盈利预测及估值。

    预计,2016-2018年公司分别实现营业收入30.84亿元、36.39亿元和43.78亿元,同比增长10.23%、18.01%和20.31%。实现归属于母公司股东净利润0.99亿元、1.15亿元和1.35亿元,对应EPS分别为0.25元、0.29元和0.34元。考虑到公司互联网业务推广成本均沉淀在2015年,并且未来有较强的外延并购预期,我们维持“买入”评级。