欧亚集团2015年年报点评:安邦大幅增持,股权争夺或促价值回归

本报告导读:

    公司2015年经营稳健业绩符合预期,自有物业估值溢价率高。安邦保险增持公司股份至13.35%,仅次于控股股东的23.68%,或将引发控制权之争,交易机会有望显现。

    投资要点:

    投资建议:公司2015年经营稳健业绩符合预期,自有物业估值溢价率高,安邦增持或促进一二级市场价格收敛。考虑东北经济增速下滑抑制消费,下调2016-2017年EPS至2.17元(-0.31)、2.30元(-0.6),预计2018年EPS为2.44元。参考百货行业平均估值,考虑公司业绩增速有所放缓,给予一定折价,2016年18XPE,维持目标价39.53元及“增持”评级。

    公司深耕东北市场抵御经济下行,全年业绩稳健增长符合市场预期。

    公司2015年实现营业收入129.05亿元,同比增长11.81%,归母净利润3.24亿元,同比增长8.6%,EPS2.04元,基本符合市场预期。

    多因素保证公司收入稳步增长:2015年新开9门店均开始贡献收入且相继并表;通辽欧亚置业商品房销售2.24亿元带动房地产收入增长92%;核心门店长春欧亚卖场凭借多业态组合同店增速保持个位数增长。公司计划2016年新开12-14家门店,继续深耕东北市场。

    安邦保险第四季度大比例增持公司股份,持股13.35%仅次于控股股东的23.68%,股权争夺或有利于公司一二级市场价格收敛。欧亚集团自有物业近200万平米,重估价值104亿元,远高于当期公司市值。

    2015年12月公司控股股东长春市汽车城商业总公司已继续增持公司股份0.85%,增持最低价为36.5元,表明大股东坚守控制权的决心。

    安邦介入带来股权争夺可能,公司一二级市场价值或将收敛。

    风险提示:经济持续下行;旅游业项目进展不及预期。