仙坛股份2016年一季报点评:周期反转仍在路上,公司业绩极具弹性

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王乾 日期:2016-04-25

本报告导读:

    受益原材料成本下行、鸡价反弹,16Q1公司业绩略超市场预期,估算羽均盈利约0.8元/羽。公司出栏量保持稳定增长,景气反转极具弹性,维持“增持”评级。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司出栏量保持稳定增长,积极向下延伸产业链,有望充分受益景气反转,业绩极具弹性。预计2016-18年公司EPS分别为1.71/2.53/2.69元(均维持不变),维持目标价47.9元,“增持”评级。

    16Q1业绩同比大增,略超市场预期。16Q1,公司实现营收4.35亿(+1.9%);归母净利润0.20亿(+733%),原材料成本下行导致公司业绩有所提升;综合毛利率为10%,同比提升3.9个百分点。中报业绩区间:6600~7000万元,同比+668%~+715%。

    估算羽均盈利约0.8元/羽,出栏量将稳步增长。16Q1,主产区毛鸡均价7.7元/公斤,环比上涨20.3%,同比下跌约3.4%;原材料方面,玉米、豆粕均价同比分别下跌约14%、16%;估算公司单羽盈利约0.8元/羽。未来成长方面,公司通过立体养殖改造等手段,积极提升养殖效率,出栏量将维持稳定增长,预计2016-18年公司毛鸡出栏量分别为1/1.1/1.2亿羽。

    充分受益禽链反转,公司业绩极具弹性。截止4月中旬,全国在产/后备祖代鸡存栏分别约为84/24万套,同比分别下滑约17%、47%,行业产能收缩趋势未变,而复关尚缺乏清晰信号,维持“周期反转仍在路上”的判断。公司有望充分受益景气反转,业绩弹性值得期待。

    风险提示:鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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