中天科技:产品量价齐升年报业绩靓丽,定增布局新兴产业构筑长期竞争优势

事件描述

    中天科技公布其2015年年报。报告显示,公司全年实现营业收入165.23亿元,同比增长73.23%;实现归属上市公司股东的净利润9.87亿元,同比增长41.9%。公司拟向全体股东每10股送3股转增12股,并派发1.00元现金(含税)。公司同时发布非公开发行A股股票预案,拟募集资金不超过45亿元,用于锂电池、海底光电缆、海底观测网用连接设备、特种光纤、石墨烯等项目和补充流动资金,价格不低于16.39元/股,锁定期为12个月。

    事件评论

    线缆业务量价齐升业绩靓丽,子公司并表助力利润增长:在行业旺盛需求推动下,公司主营业务快速增长,光纤及光缆、导线、电缆和新能源材料业务收入规模均有较大幅度提升。与此同时,公司在2015年完成对中天宽带、中天合金、江东金具三家大股东控股公司的收购,进一步提升其整体收入及利润水平。毛利率方面,除开金属贸易和光伏发电业务部分,线缆和新能源材料业务的整体毛利率为24.72%,同比增加2.24个百分点;其中,光纤及光缆业务毛利率为29.86%,同比增加2.59个百分点。考虑到当前通信和电力行业景气度高涨,我们判断,公司主营业务毛利率有望继续稳步上升,支撑其盈利能力持续改善。

    行业需求旺盛,确保线缆业务持续增长:展望后续,国内三大运营商4G基站和宽带建设将催生大量的光纤光缆需求;公司光纤及光纤预制棒生产能力领先,无疑将充分受益于行业高景气增长。而在电力领域,公司重点发展特种导线和海缆产品,通过差异化发展道路不断扩大其市场份额和毛利润水平,为公司整体盈利能力的改善起到积极作用。

    定增项目聚焦优势领域和新兴产业,加速布局海洋和新能源业务:募投项目将主要投向海洋业务、特种光纤和新能源领域,对于公司构筑长期发展优势具有重要意义。具体而言:1、海洋项目不仅可满足海上风电、海上油田等项目对于海缆的大量需求,同时也为海底观测网后续大规模设备部署和系统建设奠定基础;2、低损耗大有效面积、超低损耗大有效面积特种光纤在长距离传输方面有出色表现,该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信领域的核心竞争力;3、在新能源领域,募投项目将加速完善其产业布局,打造公司新的收入和利润增长点。

    投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS分别为1.28元、1.59元、1.96元,重申对其“买入”评级。