京新药业:一季报业绩基本符合预期,期待外延布局
核心观点:
1季度净利润实现48%的增长,巨峰并表较少,业绩基本符合预期
公司公告称16年1季度实现收入4.17亿元,净利润0.61亿元,扣非净利润0.55亿元,分别同比增长26%,48%,38%,实现基本EPS 0.19元。16年1季度,巨峰显示实现收入0.57亿元,考虑到巨峰显示16年1季度业绩与15年同期持平,归母净利润在700万左右,京新药业持有巨峰90%股权,因此扣除巨峰并表影响,我们预计公司收入和净利润内生增速分别为11%和34%,总体来讲业绩基本符合预期。同时二季度巨峰显示业绩会回升,公司预告2016年上半年公司整体净利润增速在40%~60%区间。
制剂业务保持较快增长,瑞舒1季度增速约40%
16年1季度成品药收入增速为26% (15年全年收入增速为16%),三大产品保持较快增长:①瑞舒伐他汀1季度增长40%,预计长期成为5~10亿元的大品种。②康复新液保持20%的增速、地衣芽孢杆菌保持80%的增速,未来两大产品有望成为3-5亿的品种。 原料药收入下滑13%,主要是喹诺酮类原料药收入下降。
二线新药梯队日益完善,医疗器械等战略布局打开成长空间
三大核心产品外,二三线产品梯队日益完善:匹伐他汀、左乙拉西坦近期获批上市,后续储备管线中卡巴拉汀、美金刚等研发进展顺利,1类新药EVT201临床进展顺利。 医疗器械等战略布局打开成长空间:公司并购巨峰切入医疗器械领域,通过人工角膜、智能手术机器人臂等战略布局打开公司未来成长空间。
预计16-18年EPS分别为0.86元、1.09元、1.33元
我们预计公司16-18年EPS分别为0.86元/1.09元/1.33元,对应EPS分别为29/23/19倍。总体来看1季度巨峰显示并表较少,加上原料药业务波动下滑导致业绩未显著超出市场预期,而公司的核心业务-成品药收入依然保持较快增长,瑞舒1季度保持40%的增速。目前股价对应16年PE为29倍,且低于公司1月份核心高管拟参与定增的价格,给予“买入”评级。
风险提示
瑞舒等核心产品招标降价;海外业务扩展不利。