滨海能源:受关联交易制约 经营处于微利

类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:崔健 日期:2009-09-08

租赁合约租金偏高

    为了避免同业竞争,公司租赁泰达热电2、3、4号热源厂,供热能力合计为766吨/小时,租赁资产的ROA均在6%以上,而滨海能源2008年ROA仅为0.3%,可见在租赁费用的定价方面其合理性值得商榷。

    销售合约售价偏低

    从2007年开始,滨海能源与津联热电结算价格已不能满足滨海能源取得合理的利润,在应收账款和其他应收款方面津联热电2008年底累计占有滨海能源1.26亿元的资金,从而给滨海能源的发展带来了极大的困难。

    内生增长能力不足 重组成为唯一出路

    公司热力产品的下游需求基本上依靠开发区内的自然增长,在内生增长能力不足的情况下,公司想要走出困境重组几乎成了唯一的出路。考虑到泰达控股减持滨海能源、关联交易定价问题等因素,泰达控股并没有表现出做大做强滨海能源的意图,那么卖壳会否是泰达控股的选择呢?

    投资建议

    单从传统的价值投资来讲,滨海能源是应该规避的投资品种,其投资的机会主要在于未来可能出现的重组。我们认为公司能否重组主要看泰达控股的意愿,对公司投资介入的时机应该以泰达控股管理层变动为契机,而目前的时机并不成熟,因此我们给予公司“中性”的投资评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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化工行业 221 44 101
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其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55