阳光城:夯实基础,迎接新阳光

收入增长维持稳定,业绩增速低于预期

    全年公司实现归属于上市公司股东的净利润14.18亿元,同比增长7.1%,每股收益0.44元。营业利润增速低于主营业务收入增速,一方面由于15年地产结算毛利率水平下降;另一方面,年内计提了2.39亿的资产减值损失,摊薄了公司当期业绩。而归属母公司净利润增速低于营业利润增速是因为公司少数股东权益占比上升所致。

    销售表现有优异,后续货值充沛

    公司全年实现销售金额310亿元,与14年相比增长34.2%,16年全年可计划新推货值400亿,加上15年存货,全年总货值规模将在600亿左右,预计公司全年销售金额将在350亿左右。

    土地投资夯实未来发展基础,多元化融资改善资产负债结构

    公司通过招拍挂和项目收购的方式新增土地总建筑面积320万方,总地价格199亿元,土地投资占销售金额的比例为64%,收购项目价格较低未来将为增厚公司业绩。15年全年,阳光城通过股债融资共获得资金113亿,多样化的融资途径有效得优化了公司现有存量负债结构。

    预计16、17年EPS 分别为0.40、0.49元,维持“买入”评级。

    通过中民投的资源渠道,获得了一批优质的拟开发项目和在建工程。在高效而多样化的融资工作的保障下,公司以及逐渐消化掉过去几年高速发展所积累的高成本资金,对于新的业务拓展具备积极的意义。在集团教育资源的支持下预计在未来2-3年能可以获得较快的进展。

    风险提示

    新业务拓展以及房地产市场波动存在不确定性。