欧亚集团:营收净利双增长,区域商业龙头优势明显

营收同比增长11.81%,归母净利同比增长8.57%。:4月19日,公司发布年报,15年实现营收129.05亿,同比增长11.81%;归母净利润3.24亿,同比增长8.57%;扣非后归母净利润3.08亿,同比增长9.36%;EPS为2.04元,同比增长8.51%。

    业务多点开花带动收入业绩增长,费用管控合理:公司2015年129.05亿,同比增长11.81%,主要系公司新开门店相继纳入合并范围以及开拓旅游新业态所致。

    分业态看,百货店营收74.97亿(占比58.09%),同比增长7.72%,大型综合卖场营收31.46亿(占比24.38%),同比增长20.36%,连锁超市实现15.51亿(占比12.02%),同比增长1.11%,其他业务营收0.56亿。公司全年毛利率为19.91%,同比增加0.71个百分点。其中,商品流通毛利率10.19%,同比减少0.18个百分点,房地产毛利率24.12%,同比减少7.36个百分点,租赁服务毛利率90.00%,同比增长0.46个百分点。全年期间费用率为13.23%,与去年基本持平。其中,销售费用率3.28%,同比减少0.30个百分点;管理费用率8.12%,同比增加0.05个百分点;财务费用率1.83%,同比增加0.25个百分点。

    多维巩固区域商业龙头优势,关注旅游业态布局:公司是吉林商业龙头,商业资源禀赋及稀缺性极强,在保持主业平稳增长的同时积极布局旅游产业。第一、不断夯实区域龙头地位,业绩表现优于同行,具体来看:①推进门店扩张与业态升级,公司15年新开门店9家,16年计划新开门店12-14家;②布局线上,打造生活服务一体化应用平台“欧亚到家”升级商业模式;③加大“自采”,不断壮大源头直采商品规模,首家自有品牌集合旗舰店“欧亚尚品”开业;第二、控股股东增持彰显信心,最低增持价36.50元,控股股东长春市汽车城商业总公司于15年12月增持公司股份135万股(占总股份0.85%,增持后商业总公司持有23.68%股份),增持最低价36.50元,最高价44.98元,产业资本增持催化公司价值重估;第三,探索布局旅游产业,15年3月,公司参股21%开发山西平顺县神龙湾景区,进军旅游业,积极尝试商贸+商旅双功能、双业态发展。

    维持盈利预测,维持买入-A评级。我们预计公司16-18年EPS为2.39元、2.71元、3.21元,对应PE为13.6倍、12.0倍、10.1倍,6个月目标价38.99元。

    风险提示:宏观经济不景气,市场竞争加剧