新湖中宝:主营地产蒸蒸日上,互联网金控欣欣向荣

事件描述

    2015年度公司实现营业收入116.36亿元,同比增长5.42%,净利润11.61亿元,同比增长7.28%;净利润率9.98%,同比上升0.17个百分点。EPS0.14元。每10股派息0.5元。

    事件评论

    营收与毛利率齐升改善业绩。2015年公司营收同比上升5.42%,主要原因是报告期内毛利较高的上海新湖明珠城、苏州明珠城等项目进入结转周期,使得本年度房地产结转收入大幅增长并带动毛利率上升;叠加股权投资收益上升,公司净利润同比增长7.28%。

    财务结构稳健,多元化融资助力发展。截至报告期末,公司资产负债率为71%,净负债率为39%,总体可控;货币资金/(短期借款+一年内到期长期负债)的比例为0.97,短期偿债压力较小。同时,公司2015年先后发行公司债35亿和50亿元,利率分别为5.50%和6.99%,资金成本较低,另外公司还通过股权融资50亿元,多元化融资为公司未来继续扩张提供了充足资金支持。

    多模式拿地,聚焦一二线主流市场。2015年,公司先后通过购买、收购股权等多种模式获取土地储备,以较低的成本加速地产业务向一二线主流市场的布局。公司通过收购股权和购买项目的方式共获得上海内环的两个旧改项目和一个写字楼项目,总建面79.14万方;通过招拍挂方式斩获温州市6个项目,总建面56万方。公司目前存货大多位于一二线去化周期较短的发达城市,受益于一二线城市销售回暖,公司未来盈利空间广阔。

    全力打造互联网金控平台。报告期内,公司先后认购3亿元的北京歌华股票、5000万美元的U51.COMINC.的优先股,投资互联网行业;同时公司成立互联网金融投资公司,并与万得合作全力构建机构投资者间金融资产交易的信息服务平台,该平台的构建可进一步助力公司布局金融产业,未来发展值得关注。

    投资评级:预计2016、2017年EPS分别为0.21和0.32元/股,对应当前股价PE为19.33和12.71倍,维持“买入”评级。

    风险提示:销售不达预期,金融业务进展缓慢。