太钢不锈:普特钢需求疲弱致全年业绩大幅转亏,1季度业绩环比提升显著

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-04-18

事件描述

    太钢不锈发布2015年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入679.13亿元, 同比下降21.73%;实现归属于母公司净利润-37.11亿元,去年同期为4.42亿元;2015年实现EPS 为-0.65元。据此推算,4季度实现归属于母公司净利润-29.44亿元,按最新股本计算,对应EPS 为-0.52元,去年同期为-0.02元。 公司同时发布2016年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约-5.4亿元~-5.48亿元;按最新股本计算,2016年1季度实现EPS 为-0.095元~-0.096元,去年同期为0.003元。

    事件评论

    普钢、特钢需求全面下滑,全年业绩大幅转亏:作为全球最大的不锈钢企业, 公司具有300万吨不锈钢产能,产量与市场占有率局全国第一。由于2015年行业整体持续低迷,公司业绩受到全面冲击。2015年钢价综合指数全年均价同比下跌 28.48%,不锈钢价格指数同比下跌19.32%,另据测算太钢集团产量全年下降近4%,公司作为其子公司,产量也将大概率出现下降。总体而言,羸弱的行情致使公司普钢、特钢两大业务板块全年呈现量价齐跌的局面,进而导致公司营业收入同比下降21.73%。此外,人民币贬值造成汇兑损失增加以及年末计提的资产减值损失,致使公司全年业绩进一步恶化,最终公司全年亏损-37.11亿元。

    4季度业绩下滑加剧,单季度亏损29.44亿元,原因是普特钢行情继续在低位徘徊,钢材季度均价同比下降32.84%,并未有实质性好转,同时,公司年末计提存货等各项资产减值准备造成的较大减值损失,从而进一步放大公司亏损额,此外,并不排除4季度人民币贬值或继续造成汇兑损失的可能性。

    受益于1季度反弹行情,业绩环比显著提升:1季度行情回暖,净利润环比大幅改善,但钢材价格比上年同期下降的幅度仍大于原料价格下降的幅度, 公司1季度经营业绩依旧亏损,同比未有好转。

    融资租赁业务或成业绩“双刃剑”,升级产品结构助力转型发展:公司去年融资租赁业务融资总额达51.89亿元,占去3季度公布的净资产的20.64%, 业务一方面盘活公司固定资产、获得流动资金,但另一方面,融资租赁不断增加的财务费用或影响公司日后经营。因此,公司惟有大力优化品种结构, 方可在转型中抓住发展新机遇。

    预计公司2015、2016年EPS 分别为-0.65元、0.03元,维持“增持”评级。

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