万盛股份:业绩大幅增长符合预期,短期受挫不改转型预期

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:麦土荣 日期:2016-04-12

投资要点:

    2016Q1业绩预告大幅增长,符合预期。公司公告16Q1归母净利润3100万元-3300万元(约yoy+65-75%),EPS0.27-0.28元/股,符合我们之前预期(0.28元/股)。公司业绩大幅增长主要原因是张家港市大伟助剂有限公司业绩并表,同时公司主业稳定增长。

    主业稳定增长的有机磷阻燃剂龙头。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂,公司目前产能5.35万吨,与雅克科技列国内阻燃剂前两位,两家全球市占率超过25%。近两年是公司产能的高速释放期,同时受益于原材料价格下降,产品毛利率大幅提升,明后年主业仍有望持续20-30%的增速。收购国内最大的材料用胺类化学品生产商大伟助剂,16年承诺业绩4500万,有利于丰富公司产品线,提供整体解决方案,实现协同发展。

    短期受阻不改转型预期。公司3月31日公告重大资产失败,并6个月内不进行重大资产重组。公司收购标的为北京翡翠教育科技有限公司,由于交易双方对本次重组后公司发展设想存在差异,标的公司在全国开设的教学门店较多,尽调、审计评估工作量较大,以及标的公司股东利益诉求以及对于标的公司的预期等方面存在一定差异等原因,谈判过程进展较慢。导致公司在规定停牌时间内对标的收购信心缺乏而终止收购。但短期收购受阻不改公司转型预期。公司资产负债率不足20%,且公司一直强调用现金收购,因此只要不触及重大资产收购规模公司仍有转型预期,坚定看好公司双主业转型发展。

    盈利预测及投资评级:业绩大幅增长,转型预期强烈。维持增持评级,维持盈利预测,预计2016-18年EPS为1.38元,1.67元,2.27元,当前股价对应16-18年PE为36X、30X和22X。

    风险提示:1)原材料价格大幅波动;2)下游需求低迷;3)项目投产进度及外延低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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