顺发恒业:拥抱聚能城,积极走出去

顺发恒业发布2015年年报,实现营业收入34.7亿,同比下降29.2%,实现归属于母公司净利润3.3亿,同比下降44.1%,拟每10股派发现金红利1元送3.8股转增1股。

    销售创历史新高:15年并不是公司集中结转周期,且结转项目结构原因导致利润率下降,致使净利润下降幅度大于营收。展望2016年,公司可结转资源充裕,同时公司2015年投资的美国项目不排除在2016年实现投资收益的可能性,我们认为2016年公司业绩具备较大的弹性,将较2015年实现改善。2015年公司销售合同金额52.3亿元,创历史新高,2016年公司存量+新增货值预计超过100亿,预计全年销售将较2015年继续实现稳健增长。

    合作夯实主场,资金改善之年:公司在2015年重新对萧山区域加大了土地获取的力度,实现和万科、旭辉、龙湖等品牌开发商共同开发,共新增权益建筑面积11.9万平米。财务方面,公司净负债率回落到行业较低水平,12亿中期票据和12亿公司债皆已获批,同时股权再融资也已经获得证监会批准,为未来的国际化拓展以及可能的新经营模式奠定资金基础。

    拥抱“聚能城”、积极“走出去”:公司未来发展思路逐步明晰:1、积极参与大股东聚能城的建设。未来10年,万向集团将投资2000亿建设一座万向创新聚能城,其中将包括新能源零部件、电池、客车和乘用车等产业,公司作为万向集团旗下核心地产平台,将在聚能城的开发建设以及未来的运营方面,将发挥核心的作用;2、积极推进美国不动产业务平台的合作。万向美国在美国投资拥有丰富的经验,此次公司通过与大股东美国平台的合作,将有助于加大对境外不动产的投资,将有望形成新的增长点,实现国内、外市场的联动。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.32、1.03元,维持“增持”评级。