新华锦:短期业绩承压,转型大健康培育利润新增长点

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2016-04-07

营收下降2.27%,归母净利下降32.16%。4月6日,公司发布年报,2015年实现营收13.12亿,同比下降2.27%;归母净利0.39亿,同比下降32.16%;EPS为0.1元。营收下降系国内外需求放缓、行业整体承压所致;净利下降主要系母公司增加非常规费用612万及子公司青岛恒孚停产后计提固定资产减值损失720万所致。

    发制品营收增长,其他业务营收下降。年报显示,分产品来看,发制品营收8.82亿,同比增长2.05%(占比67.51%),系公司加强产品创新、增加附加值所致;纺织营收3.28亿(占比25.08%),同比下降4.5%,系纺织行业整体下降所致;锡材料营收0.45亿(占比3.44%),同比下降17.11%。分地区来看,国内销售营收0.91亿(占比6.94%),同比下降29.21%;国外销售营收12.15亿(占比93.06%),同比增长0.67%。

    毛利率维稳,净利率减少1.21个百分点。年报显示,公司全年综合毛利率22.29%,同比减少0.11个百分点。其中发制品毛利率28.09%,同比减少1.33个百分点,系欧美电商兴起打击公司传统渠道所致,此外出口退税率的下调也带来一定负面影响;纺织品毛利率9.02%,同比增加0.15个百分点,系对美国出口业务提升所致;锡材料毛利率18.92%,同比增加3.68个百分点,系改善产品结构、扩大BGA锡球产销所致。期间费用率为14.75%,同比增加0.49个百分点。其中,销售费用率9.68%,同比增加0.4个百分点,系职工薪酬增加所致;管理费用率5.24%,同比增加0.92个百分点,系公司非常规费用(中介费、咨询费等约612万元)增加所致;财务费用率-0.17%,同比减少0.84个百分点,系减少银行贷款及汇率变动收益所致。本期净利率为4.47%,同比减少1.21个百分点。

    发制品为主业,战略转型养老健康,多点布局寻求发展。第一,深耕发制品业务,品牌渠道优势显著。公司自2012年重组注入优质发制品资产后,逐步构建起全产业链,产品结构丰富。此外,公司拥有境外三家发制品贸易子公司与五大假发国际品牌,凭借后者在北美市场积累三十余年的客户资源,巩固海外竞争地位。第二,承接利百健SVF独家代理,涉足医疗用品板块。围绕大健康主线,公司与利百健中国设立合资公司,承接意大利利百健SVF技术(细胞免疫治疗领域的医疗器械)在中国区独家代理,目前已取得相关资质,正开展代理推广与培训业务。第三,轻资产运营试水养老服务,搭建养老护理职业教育平台。①公司与日本长乐合资设立养老服务管理运营公司,融合中国传统文化精髓与日本先进的经营管理理念,搭建养老产业运营平台;②1月4日公告与日本长乐、青岛社保局及青岛社保协会签订四方《框架协议》,“政企联动+中外合作”筹办养老护理专科学校,为养老护理专业人才的培训打下坚实基础。第四,大股东医养资源丰富。集团积极布局大健康领域,拥有养老产业和医疗服务等优质资产,未来或助力上市公司,共同打造大健康平台。

    首次覆盖,给予“增持-A”评级。发制品主业经营平稳,大力发展养老健康战略:承接利百健SVF独家代理,介入医疗用品领域;合资设立长生养老,轻资产试水高端养老服务;建立养老护理专科学校,促进养老业务快速发展。我们预计16-18年EPS分别为0.30元,0.43元,0.47元,当前股价对应PE分别为48倍,35倍,32倍,6个月目标价为18.63元。

    风险提示:服装出口、战略转型风险等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600735 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 44 持有 买入
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 539 90 254
汽车制造 453 41 246
建筑建材 323 47 167
机械行业 302 55 132
电子器件 286 53 176
生物制药 277 54 155
化工行业 270 59 105
金融行业 242 29 100
酿酒行业 216 16 124
家电行业 211 14 123
有色金属 206 40 49
酒店旅游 199 20 85
房地产 191 30 108
交通运输 190 33 81
商业百货 175 36 92
钢铁行业 156 31 73
电力行业 145 29 71