深圳燃气:天然气需求放缓和LPG业务亏损影响业绩成长,天然气价改利好未来发展

报告要点

    事件描述

    深圳燃气发布2015年报,报告期内实现营业收入79.67亿元,同比下降16.40%;归母净利润6.60亿元,同比下降8.52%。

    事件评论

    行业景气度不佳,天然气及液化石油气销售业务均下滑,拖累公司业绩增长。报告期,公司实现营收79.67亿,同比下降16.40%,实现业绩6.60亿,同比下降8.52%,主要由于深圳地区电厂用气减少及液化石油气批发业务大幅下滑所致。(1)报告期内,公司天然气销售收入49.30亿元,同比下降1.29%,主要因为深圳地区电厂检修,电厂天然气销售下滑17.96%,拖累公司深圳地区天然气销售下滑3.37%;(2) 受到激烈的市场竞争及替代因素的影响,公司液化石油气销售收入为18.75亿元,同比下降45.57%,大幅拖累了公司业绩。我们预计,随着前期液化石油气进口高价库存影响趋于结束,公司盈利将会回归正常。

    天然气价格改革提速,需求增长有望带动业绩回升。进入2015年,我国天然气价格改革明显提速,先后完成非居民用天然气价格顺利并轨, 放开大用户直供气价,实行市场调节价的天然气已占消费总量的40%。2015年内,发改委两次下调非居民用天然气门站价格,为促进下游市场需求扩张带来明显利好。随着天然气价格改革的深入推进,天然气价格有望进一步下调,将刺激终端需求回升,从而带动公司天然气业务的稳步增长。

    牵手互联网金融以及产业基金,打造业务新亮点。公司与蚂蚁金服签订战略合作协议,在支付与金融、移动互联网服务、渠道共享等领域全面深化战略合作,有利于将公司行业优势与互联网创新成果深度融合,创新业务模式,进一步加快推进平台战略的落地。另外,公司与规模为6亿元的“深圳远致富海燃气产业投资企业”达成合作协议, 共同挖掘城市燃气投资并购机会,有助于公司培育和发展新的业务增长点。

    投资建议及估值:预计深圳燃气2016-2018年EPS 分别为,公司受益于天然气价格改革方向和异地扩张预期,维持“增持”评级。

    风险提示:系统性风险,天然气价格改革不及预期风险。