四创电子:再获大单,利好不断
投资要点:
公司利好不断,再次斩获大订单,超市场预期,维持目标价93.5元,维持“增持”评级。我们预计重组前公司2016-18年的净利润约为1.83/2.41/3.31亿元,对应EPS为1.34/1.76/2.42元,重组后公司2016-18年备考净利润为2.7/3.42/4.47亿元,16年备考PE约为49倍,远低于行业PE中值的110倍,安全边际足够,而公司作为38所唯一上市平台,后续大体量资产注入确定性极高,行业垄断地位稀缺。
公司首次成功中标远程空管一次雷达项目。公司公告,收到中航技国际经贸发展有限公司发出的《成交通知书》:公司中标“十二五”远程空管一次雷达采购项目,金额达8397万元,相当于重组前公司2015年雷达收入的12%,将直接增厚业绩。2015年至今公司空管一次雷达已多次斩获大订单,市场不断拓宽,优势得以巩固。
空管一次雷达领跑者,畅享军民百亿市场。1)我国现有210个民用机场,空管设备国产化率不足10%,存量市场的进口替代空间巨大。而据民航局规划到2020年将达270个机场左右,假设每套空管一次雷达按3000万均价计算,十三五期间将直接新增18亿需求。2)国内军用航空也在大力推进空管系统建设,预计军用空管雷达市场与民用市场相当。3)通用航空逐步开放、国产化进程与更新换代加速,将是空管雷达需求发酵的催化剂。
风险提示:国家政策支持力度不及预期。