立讯精密:领先的连接器企业;首次覆盖加入强力买入名单,为元器件板块首选股(摘要)

立讯精密是中国最大的连接器生产商,主要客户包括苹果。虽然公司在全球550亿美元的市场中仅占2%份额,但我们认为,借助技术优势和强劲的产品组合,到2020年立讯精密在这一高度分化市场中的份额势必升至当前的三倍。我们认为,对于希望提升市场份额的中国企业来说,连接器是最具吸引力的元器件子行业。有鉴于此,再加之我们12个月目标价格(39.7元)所对应的36%上行空间,我们对立讯精密的首次评级为买入,并加入强力买入名单。而且在我们的GSSUSTAIN研究框架下,我们将立讯精密划入“领先者”阵营。

    我们基于长期贴现市盈率计算了12个月目标价格。我们将全球同业20倍的2016年预期市盈率均值作为2020年的退出市盈率,并以8.4%的股权成本贴现回2016年。公司当前股价对应25倍的12个月预期市盈率,高于全球同业的20倍,但是我们认为该股仍有上行空间,因其盈利前景出众:预计2017年每股盈利增速为40%,高于7%的同业均值。