多氟多:六氟磷酸锂价格维持高位,16年业绩迎高增长

投资要点

    事件:2016年3月25日公司发布2015年年报,全年完成营收21.97亿元,同增2.67%;归母净利润为3919万元,同增828.28%;EPS为0.17元,同增750%。预计2016年一季度实现净利润范围1.084-1.126亿元,同增1200%-1250%。利润分配预案为:每10股派发现金红利1.5元(含税),每10股转增15股。

    六氟磷酸锂市场份额第一,新能源业务拉动业绩大幅增长:公司业绩增长主要是新能源板块业务拉动,六氟磷酸锂和动力锂电池产品市场良好。公司六氟磷酸锂15年产量同增28%,销量同增42%,产销量跃居全国第一,议价能力进一步提升。2月25日,公司披露六氟磷酸锂产能2500吨,二季度初有望达3000吨,预计年底扩产到6000吨。由于六氟磷酸锂的产能建设周期在1年以上,目前国内正在扩建的产能,预计2016年底至2017年逐步释放,近两年仍将出现六氟磷酸锂供应偏紧的局面。目前,公司动力锂电池产品也供不应求,公司在巩固新大洋等原有客户的基础上,开发了少林汽车、东风襄旅等一批新客户,又通过收购河北红星汽车公司,打造了六氟磷酸锂+动力电池+整车的全产业链格局。

    六氟磷酸锂价格维持高位,电池+整车增厚16年业绩:据九九久2月17日全景网互动平台披露数据,当时六氟磷酸锂对外报价在40万元/吨以上,目前六氟磷酸锂市场价预计超45万元/吨,加之扩产周期长,16年全年供应仍趋紧,预计价格仍将维持高位。公司15年完成1亿安时锂电池项目及相关扩产改造,16年锂电池产能计划扩至3亿安时,整车预计销售1.4万辆,全年业绩大幅增长几成定局。15年公司传统产业氟化铝、冰晶石产品产销量及出口量均居行业第一,行业龙头地位稳固,随着供给侧改革推进,16年盈利水平有望回升,平稳发展。

    投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为2.32、2.80、2.10元,对应PE分别为31.3、25.9、34.6倍,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价为90元。

    风险提示:产能扩张不达预期,六氟磷酸锂价格大幅波动,下游需求萎缩。