金正大:业绩符合预期,复合肥龙头市场拓展加速

点评:

    业绩符合预期。从财报数据来看,公司四季度营收和净利润出现大幅下滑,其主要原因是去年财税90号文自9.1号起对化肥恢复了增值税导致下游提前备货,加之化肥进入传统淡季从而影响四季度业绩表现。

    公司是国内的复合肥制造龙头,市场占有率近10%,拥有原料化肥、普通复合肥、缓控释肥、硝基肥、水溶肥、生物有机肥等全系列肥料共655万吨产能,公司凭借品牌声誉和过硬的销售渠道近年来业绩保持了稳定的增长。报告期内公司销售化肥合计537.34万吨,同比增长20.23%。

    目前公司业务结构正在转型优化,传统复合肥项目比例正逐渐下调,报告期内贵州和临沭年产20万吨、10万吨水溶肥项目顺利投产,奠定了公司在水溶肥行业领头羊地位,未来水溶肥等高端肥料将成为公司重要的业务构成。从公司营收构成来看,水溶肥的营收比重在逐渐增大。

    公司拥有3000多家一级经销商和10万多家二级经销商,是国内复合肥企业的渠道王者。除了传统营销之外,报告期内公司还通过多种渠道进行平台建设。通过套餐肥推广、水肥一体化推广引起市场高度关注。公司在海外扩张方面也取得进展,近期收购荷兰缓控释肥公司,全球性拓展再进一步。

    此外,公司积极探索农资O2O模式,联合财政部、农业部直属基金等单位共同出资12亿元组建“农商1号”农资电商平台,开启了线上线下相结合的服务新模式,目前中国农资电商1号队已见雏形。在复合肥产能过剩的大环境下,拥有品牌优势、渠道优势、服务优势和产能规模的龙头企业将占得先机,在渠道服务深化、产能集中释放背景下,公司业绩有望保持稳健发展。

    风险因素:行业产能过剩状态加剧;海外市场拓展不达预期