日海通讯:轻装上阵,业绩反弹有望

1、主营业务收入大幅增长,净利下滑严重

    2015年公司实现营业收入28.69亿元,同比增长18.14%;营业利润-2586万元,同比降低-160.8%;归属于母公司股东净利润-2894.76万元,同比减少339.09%,每股亏损0.09元。我们认为营业收入快速增长说明通信基础设备行业受益于运营商资本开支增加的影响,行业景气度提升。期间费用占营收比例小幅降低,公司在销售渠道建设及内部治理方面成效显著。

    2、通过商誉减值、库存跌价计提、长期在建工程全部转入固定资产等方式进行利润调节,2016业绩有望反弹

    2015年公司商誉减值3038.71万,发出商品存货跌价计提3832万元,两项共计冲减利润6870万元。

    另外,2010年开始建设的日海设备研发楼和尚能光电生产设备等在建工程(共计4360万元),2015年完全转入固定资产,并通过固定资产折旧冲减当期利润。

    我们认为,公司通过资产端调节,2016公司将轻装上阵,业绩有望迎来大幅反弹。

    3、政策、需求双驱动,无线、有线业务有望保持增长

    宽带中国目标任重而道远,有线宽带/光通信行业利好不变;4G建设需求景气,无线业务继续向好。2016年三大运营商及铁塔公司在4G领域的高投入有望持续,移动宽带/无线业务收入增长已成定局。

    4、布局充电桩和地理信息测绘新业务

    公司主要客户铁塔公司已获充电桩运营许可,我们认为鉴于充电桩与户外机柜技术的通用性,未来公司在充电桩业务收入值得关注。另外公司收购建通测绘,布局地理信息测绘业务,对赌利润丰厚。