富春环保:董事长变动,公司资本运作有望提速

公司董事长变动,资本运作有望提速

    公司公告,董事长吴斌因工作变动原因,申请辞去董事长职务,在新任董事长选举产生前,暂推举公司董事、副总经理兼董事会秘书张杰先生代理董事长职务,主持董事会日常工作。公司董事长更换,公司资本运作有望提速。

    收购清园生态,加快富阳本地整合

    公司目前拥有富阳、衢州、常州、溧阳(筹建中)四大产业基地,蒸汽供应能力1590吨/小时,日处理污泥能力2035吨。公司2.4亿元收购清园生态60%股权,公司日处理污泥能力将增加至6000吨,规模翻倍,同时加速整合富阳当地的供热业务(富阳当地仅剩一家竞争对手),有利于增强富阳地区盈利能力。

    资金、高管激励到位,“固废+热电”模式外延扩张将加速

    2015年7月公司完成非公开发行,向大股东、核心管理层、战投募集4.8亿元以补充流动资金,发行价格7.39元。公司员工持股计划(优先、次级2:1)完成,持仓均价11.78元。高管增持226万股,持股成本13.32元。资金和激励机制的到位,将推动公司外延式扩张的加速。公司明确表示将通过并购、设立产业并购基金、承接PPP项目等方式进行异地扩张,打造固废处置为核心的环境治理综合平台。

    热电业务等待景气回升,期待“固废+热电”模式持续复制

    预计公司2015-17年EPS分别为0.24、0.28和0.33元。公司本部热价热电联产业务景气最低点,若气量、热价上调则业绩向上弹性显著。我们预期资金到位、管理层激励完成后,公司将加快以污泥处置为核心的“固废处理+热电联产”的异地扩张步伐。给予“买入”评级。

    风险提示

    下游需求下滑导致供热量下降。