世茂股份:禀赋强化,转型蓄势

3月14日晚,公司发布非公开发行预案,拟以发行7.5亿股,募集资金66.7亿,收购前海世茂51%股权、杭州瑞盈100%股权和南昌水城100%股权。

    资源禀赋再强化:此次定增意义明确:1、解决历史同业竞争问题;2、强化了公司在集团旗下商业地产板块的核心地位,进一步加强了公司在商业地产领域的资源禀赋;3、此前集团已聘用前华润置业商业地产事业部常务副总经理吴凌华任集团副总裁兼商投总裁,相信在新领导的带领下,公司商业地产板块的资源禀赋优势将得到充分发挥

    融资渠道畅通,杠杆颇具弹性:去年以来公司再融资渠道顺畅,自去年以来先后顺利完成多期中票及短融发行;股权融资方面,去年12月底公司在市场高位完成非公开发行,发行均价9.89元/股,若此次再融资能顺利完成发行计划,公司资产负债表将得到大幅改善,再加上公司目前已经较长时间没有拿地动作,当前公司的杠杆空间颇具弹性,未来公司在融资渠道畅通和资金成本低廉的双重优势下,有望在转型方面取得新的突破

    销售稳步前行转型蓄势待发:16年1-2月公司累计实现销售金额约20亿左右,增长平稳。目前可售货值充足,滚存达100多亿,在手土地储备约956万平,丰富的资源储备将为公司16年销售稳步增长打下坚实基础。此前公司公告出资1.1亿参与发起设立新沃财产保险股份有限公司,公司利用低成本的险资匹配商业地产重资产运营的需求,有望塑造“保险+商业”独特的护城河模式,未来金融领域的新布局值得期待

    盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为1.24、1.43元,维持“买入”评级。