汤臣倍健点评报告:联手NBTY,全球品牌整合跨出关键一步
事件:公司于3月11日发布公告:全资子公司香港佰瑞与NBTY子公司NBTYCaymanCorporation共同设立合资公司。合资公司拟总投资8,000-12,000万元,其中香港佰瑞出资人民币8,000-12,000万元,占总股本的60%;NBTY将原有在中国市场的自然之宝(Nature'sBounty)和美瑞克斯(Met-RX)两大品牌的业务以及跨境电商业务注入合资公司,占40%股权。合资公司将拥有自然之宝和美瑞克斯两大品牌在中国市场永久的经营权和商标使用权。
点评:
NBTY:全球膳食补充剂领军企业
NBTY创建于1971年,为全球膳食补充剂企业领军企业之一,集研发、生产及销售为一体。旗下有自然之宝(Nature’sBounty)、美瑞克斯(MET-Rx)、普丽普莱(Puritan’sPride)等知名品牌。公司于2006年进入中国市场,投资630万美元成立了全资子公司NBTY(中国),负责自然之宝、美瑞克斯两大产品在华销售,其中自然之宝为全球性品牌,进入中国市场经多年积累已有良好口碑,美瑞克斯(Met-RX)为全球运动营养补充剂的领导品牌。自2006年进入中国迅速崛起现已成为中国销售量最大的进口运动营养品牌之一,截至2014年两大品牌在华销售收入已近10亿元。
强强联合,共耕中国大健康广阔市场
此次公司通过与NBTY成立合资公司,控股NBTY在华业务,以较低代价获权整合NBTY旗下两大品牌以及跨境电商业务,无疑是一次强强联合的成功案例,其经验可为其他全球并购项目提供借鉴,促使其他海外并购项目加速落地。
对于NBTY而言,自然之宝及美瑞克斯可借助公司强大的销售渠道和网络资源来进一步提升其在华的市场份额;对汤臣倍健而言,此举减少国内竞争对手同时也迅速丰富了公司知名产品品类,此外公司可利用自身批文优势实现部分产品本土化生产,将国际品牌放到中国市场放量,进一步奠定公司在中国膳食补充剂市场的领导地位。
盈利预测:预计公司2016~2018年对应EPS为1.17、1.52、1.93元,对应当前股价PE分别为23x、17x、14x。给予16年34倍估值,对应目标价40元。
风险提示:食品安全引发行业系统性风险、新产品推广不及预期。