隆基股份:布局云南抢占优质资源,双市场战略促业绩翻倍

投资要点

    事件:公司与云南省政府签署了全方位战略合作协议,公司及合作伙伴计划在云南现有硅矿以及工业硅产业基础上,建立涵盖“多晶硅料-单晶硅棒/硅片-单晶硅电池组件-特色农业光伏电站”的全产业链,建成千亿级别单晶产业集群。 抢占资源构筑产业链闭环,“一带一路”加速海外拓展:云南当地水力发电量富足,工业硅产量居国内前列,具备发展高效单晶光伏全产业链得天独厚的条件,可进一步巩固公司在高效单晶产品领域成本优势。同时云南地区太阳能资源丰富,电站运营投资收益率较高,有助于公司加速构建上游多晶硅到下游电站运营的产业链闭环。云南作为我国“一带一路”、长江经济带发展战略的重要支点,此次与当地政府展开全方位合作有利于抢占“一带一路”重要出口,加速公司产品在东南亚市场的市占率提升。

    国内单晶替代迎加速,双市场驱动业绩爆发:国内单晶产品出口占比长期维持在50%以上,美、日及新兴市场光伏需求稳定增长,公司在海外市场拓展上动作不断,暨前期收购古晋海外生产线,加速海外产能布局,此次又抢占“一带一路”桥头堡,将进一步促使海外市场份额提升。同时我们预计2016年国内单多晶电站建设成本趋同,单晶替代将迎来第二阶段的爆发式增长期,双市场同时发力将确保单晶产业迎来爆发增长。同时公司持续扩张产能,目前在手订单近百亿元,2016年业绩翻倍增长确定性高。

    投资建议:海外稳定增长叠加国内市场爆发,单晶替代加速促业绩翻倍增长,预计公司2015-17年摊薄前EPS为0.31、0.53、0.82元,对应PE为.13、21.13、13.66倍,增持!

    风险提示:单晶替代低于预期