彩虹精化:传统主营业务平稳,光伏电站规模有望快速增长

2015年扣非后净利润同比增长9.44%:彩虹精化发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入5.06亿元,同比下降4.12%;实现归属母公司净利润0.51亿元,同比增长21.41%;扣非后归属母公司净利润为0.46亿元,同比增长9.44%;2015年EPS为0.16元。2015年第四季度单季实现营业收入1.30亿元,同比增长4.25%,环比增长17.98%;2015年第四季度实现归属母公司净利润0.09亿元,较2014年同期亏损0.08亿元有所好转,环比下降9.61%,四季度对应EPS为0.03元。

    2016年1季度预计同比增长20%~50%:公司同时公布2016年1季度业绩预告,预计盈利区间为1828万元~2286万元,同比增长20%~50%。

    精细化工主业收入平稳略有下降,光伏发电业务开始贡献收入;盈利能力提升,净利润同比增长:公司2015年营业收入5.06亿元,同比下降4.12%,分业务来看:1)传统主业精细化工方面收入3.75亿元,同比下滑4.11%,收入占比74.04%,是公司收入下降的主要原因;2)公司电站开始贡献收入,实现收入1576万元,占公司整体收入的3.11%。截止2015年底,公司并网电站70MW;3)生物基降解新材料业务和室内环境治理业务分别实现营收0.69亿元、0.47亿元,分别同比下降1.98%、30.11%。盈利方面,公司实现净利润0.51亿元,同比增长21.41%,主要是由于公司传统精细化工业务降本增效、优化升级,毛利率大幅提升8.55个百分点,带动整体盈利能力显著提升:2015年公司整体净利率为10.12%,同比增加了2.13个百分点。同时公司当期非经常性损益贡献512万元,显著增厚业绩;

    增发申请已获审核通过,光伏电站装机规模有望快速增长:截至2015年底,公司光伏电站并网规模40MW,另有211MW电站项目在建,140MW项目处于前期手续办理阶段,储备总规模(含在建、备案、拟收购)超过1GW。公司拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW分布式光伏建设,表明光伏电站运营的态度坚决。目前该增发申请已经获得证监会发审委审核通过。公司在2014年制定了三年内实现装机并网发电1GW的基本目标。而随着在建和备案项目的陆续建设完工、并网,我们预计2016年有望并网超过500MW,将显著增厚公司业绩,成为公司业绩增长新动能。

    进军新能源汽车充电及运营领域,完善能源互联网布局:2015年以来,受国家产业政策的推动,国内新能源汽车市场迎来爆发增长,公司从新能源汽车充电设施和运营领域入手,切入新能源汽车产业,完善公司能源互联网布局:1)公司2015年11月公告收购充电易科技公司20%的股权,首次进军新能源汽车充电领域;2)2015年12月公告收购深圳宏旭新能源汽车运营公司90%的股权,正式进入新能源汽车租赁市场。我们认为,公司的新能源汽车产业布局,一方面可以乘新能源汽车发展的东风,打造公司新的业绩增长点;另一方面,电动汽车充电桩具有未来能源互联网的入口的价值,是公司能源互联网大布局的一个重要组成部分。

    投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.36元、0.64元和0.95元,对应PE分别为38倍、21倍和14倍,维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示:地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;融资不达预期;传统业务复苏不达预期;新业务布局不达预期。