彩虹精化:传统主业平稳增长,静待电站规模扩张

报告要点

    事件描述

    彩虹精化发布2015年报,报告期内实现收入5.06亿元,同比下降4.12%;归属母公司净利润0.51亿元,同比增长21.41%;EPS为0.16元。其中,4季度实现收入1.30亿元,同比增长4.25%;归属母公司净利润0.09亿元,去年同期为负,环比下降9.61%;4季度EPS为0.03元,3季度为0.03元。

    事件评论

    传统主业维持平稳,毛利率上升带动利润增长。公司全年收入5.06亿元,同比下降4.12%:1)传统精细化工主业实现收入3.75亿元,同比下降4.11%;2)电站业务实现收入0.16亿元;3)新材料、室内环境产品实现收入1.16亿元,同比下降15%。虽然收入下降,但受益上游石油价格下跌,公司传统主业毛利率有所上升,带动综合毛利率由2014年的31.10%上升至36.41%,进而带动净利润同比增长21.41%。

    4季度收入环比增长,费用影响净利润改善。4季度公司实现收入1.30亿元,同比增长4.25%,环比增长17.98%,但毛利率由3季度的37.92%下降至33.64%,三项费用率由3季度的28.55%上升至31.65%,影响了公司利润释放,单季度净利润环比下降9.61%。

    电站业务起步之年,持续蓄力爆发在即。2015年公司正式布局光伏电站运营业务,在起步之年,公司实现电站发电2056万度,收入1576万元,毛利率达到65%,预计贡献利润500万元。但经常持续蓄力,目前公司具备并网光伏电站约70MW,在建项目210MW,前期项目140MW,项目储备超500MW,为公司后期电站规模扩张奠定基础。

    布局电动车运营,打造能源互联网产业链。在政策支持、产业发展等带动下,今年以来国内电动车进入快速发展阶段,一方面新能源汽车销量快速增长,另一方面企业通过多种模式创新进入新能源汽车领域。公司作为国内能源互联网新起之秀,积极推进新能源汽车业务布局:1)充电设施作为电动车发展的命脉与咽喉,未来市场空间广阔,伴随相关支持政策的出台,充电桩将有望进入快速扩张期。公司通过收购充电易20%股权,借助其平台优势,快速切入充电桩运营,拓展新兴成长的;2)收购宏旭新能源,布局新能源汽车运营业务,推动业务模式创新,打造新兴成长点,未来在手运营。

    维持买入评级。公司预计2016年1季度实现净利润0.18-0.23亿元,同比增长20%-50%,我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.40、0.68元,对应PE分别为34、20倍,维持买入评级。