中天科技公司点评:光伏电站持续推进,海缆海监持续放量,有效支撑业绩

事件:近日,我们赴中天科技进行调研,与公司管理层就公司业务和未来规划进行了深入交流和沟通。

    点评:

    海缆和海监业务持续放量。近年来,海底线缆市场需求强劲,海上风电、海上石油钻井平台对海底电缆、海底光电复合缆有持续需求,海底光缆在军用通信市场需求开始放量。公司在高电压、大截面、大长度海缆产品上具有很强的技术实力和生产水平。近日,公司刚中标了华能如东八仙角海上风电场300MW工程110千伏海缆及其附件、华能如东八仙角海上风电场300MW工程35kV海缆及其附件项目,总金额高达2.4亿元,是目前国内最大的海缆项目。海缆业务年均复合增长在50%以上,有利于进一步提升和巩固公司在国内外海上风电等三芯超高压海缆产品市场的品牌影响力和市场占有率。另外,随着海洋军事、航洋旅游、海洋通信和监测、海洋经济的不断重视,接驳盒市场逐步放大,接驳盒业务有望放量,营收有望超市场预期。

    光伏电站积极推进,积极布局储能和能源互联网,公司对光伏行业持续看好。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS发布2016年市场报告预测,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,目前单晶市场占比大约是15%,单晶将会是发展方向,在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。特别值得一提的是,国家对分布式光伏给予倾斜。“十三五”期间,分布式电站累计规模将达到70GW,具有10倍的增长空间,年复合增长将高于50%。公司光伏电站以分布式为主,150MW的分布式光伏将于2016年第一季度并网(部分已经并网),毛利率在50%以上。近日,公司与国内光伏龙头企业协鑫集成建立战略合作伙伴关系,开展项目合作,产业链资源共享、优势互补。根据协议,三年合作规模预计约1GW,其中2016年计划合作规模约300MW。在光伏一体化方面,2016-2018年一体化服务规模为500-1000MW每年的服务规模约150-300MW。同时,公司也在积极布局和规划“一带一路”地区新能源业务。另外,公司也在积极布局储能板块,去年底公司的子公司与江苏陆地方舟新能源电动汽车有限公司签订《战略合作框架协议》。根据协议,中天储能向江苏陆地方舟提供10万kwh汽车配套锂离子电池系统产品,金额约2亿元人民币,业绩将在2016年内全部兑现,有利地提升了公司2016年盈利能力。公司也在积极整合光伏上游背板、下游电站发电、储能、新能源汽车和充电桩等业务,最大程度上发挥协同效应。

    收购步伐加快布局,新旧业务并行推进。公司在2015年相继收购了中天合金,中天宽带、江东金具、新增ODN接入设备、金具、绝缘子、铜加工等业务。2016年一月份又收购了江苏伯乐达变压器业务70%的股权,同时,与浙江大学相关主体合资设立中天海洋,主要从事海底接驳盒等产品的研发生产,相关产品属于填补国内空白的前沿技术,市场应用在海底观测网领域,业务有望放量。另外,公司投资石墨烯新材料、新能源汽车动力电池,并布局海上风电。可以预判,公司还会在2016年继续加快收购步伐。

    盈利预测与投资建议:

    在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,海洋经济和海洋军事发展的情况下,公司光伏电站规模以及海缆业务不断扩大,有望持续增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.72,0.93和1.14,给予“买入”评级。