海兰信:军民融合发展推动业绩快速增长,新产品新业务拓展长期成长空间

投资要点

    海兰信发布201 5年业绩快报。报告显示,公司全年实现营业收入3.28亿元,同比下降16.55%;实现营业利润1565.82万元,同比增长1008.98%;实现归属于上市公司股东的净利润3401.03万元,同比增长88.20%。

    军品和自主产品收入显著提升,成就全年业绩快速增长:由于商船市场持续疲软,以及京能电源公司股权转让后不再并表,公司收入出现一定下滑;但随着自主产品大量导入、以及军品收入规模上升,其收入结构大幅优化,整体毛利率显著提升。分季度来看,公司在第四季度实现净利润0.19亿元,同比增长51%。我们认为,公司在航海通信导航智能化及海洋信息化方面已拥有领先技术,将持续受益于国家“海洋强国”发展战略;后续随着公务船市场拓展加速、以及新产品订单规模的提升,其整体盈利水平将继续增强,确保公司延续高增长发展。

    创新产品市场拓展加快,打造立体化海洋监测体系:公司积极发展海洋信息化业务,在国内市场率先推出了小目标探测雷达以及浪能驱动机器人两款创新产品,并加大对无人平台的研发投入力度,打造岸基+海洋的监测网络。其中,小目标探测雷达主要用于侦测海面上的小型目标,同时具有极高的军用和民用价值,可在岸基大规模部署,用于海洋监控任务;而浪能驱动机器人和无人艇则可搭载多种传感器设备、执行各类警戒任务,应用范围非常广泛。目前小目标探测雷达产品已处于市场拓展阶段,订单规模快速提升;而海洋机器人也进入测试后期,即将投入应用;以上产品将成为公司未来收入和利润的重要来源。

    完成对海兰劳雷收购,海洋信息化业务呈加速拓展态势:公司在2015年完成对海兰劳雷的收购事项,但尚未并入当期利润。我们认为,此次收购将明显增厚公司2016年业绩,也将显著增强公司技术实力,使公司步入全新发展阶段。具体而言:1、劳雷拥有丰富的产业资源及产品渠道,有助于公司在国际市场的拓展和外延发展;2、在海洋测绘、水下工程等领域,劳雷产业拥有国际一流人才及技术,双方合作将有助于缩短新产品研发周期,完善海洋信息化方面的产品布局;3、收购完成后,海兰信大股东的持股比例将由19.40%升至21.58%,中船重工子公司中船投资也成为战略投资者,有利于公司长期发展。

    投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.16元、0.48元、0.64元,重申对公司“买入”评级。

    风险提示:

    1、军品订单规模低于预期;

    2、新产品市场推广进度不及预期;

    以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。