群兴玩具公司动态点评:依托核动力院,军工核电共筑三洲核能

投资建议

    预计公司2015-2017年EPS 分别为0.03元,0.14元和0.24元,对应PE 为454倍、102倍和60倍。公司收购三洲核能开创双主业。当前收购已获国资委审批,成功率提升。三洲核能所涉及的军工、核能行业正值高增长周期。核动力院的入股提高了技术、订单的保障。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    投资要点

    群兴玩具收购三洲核能,开创双主业:公司收购三洲核能,在玩具主业之外开拓出新的主业。收购同时开启增发流程,引入核动力院、中广核资本以及国核富盈,获得了核电运营方的入股,有利于未来产品的销售。

    获国防科工委批准提升收购可行性:由于收购涉及核动力院,需要先后经过国防科工委以及财政部的批准。当前已获国防科工委批准,收购进程向前迈进了一大步。

    军工核电行业正值高增长周期:军工行业近年舰艇新建且换新量大,核电审批恢复且三代核电毛利显著增高。上述因素将支撑三洲核能未来利润的高增长。

    核动力院提高技术、订单保障:公司获得核动力院技术转让,具备了在军工、核电业界持续的供货能力。此外,由于核动力院隶属于中核集团,为公司争取相关订单赢得先机。基于内生因素和外部动力,核动力院也具有支持公司发展的充分动力。

    风险提示:三洲核能收购失败;核电设备领域竞争加剧;核电获批速度减慢。