凯迪生态公司调研报告:扶贫环保双轮驱动,可持续发展嘉年华

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王威,车玺 日期:2016-02-05

本报告导读:

    生物质发电事业符合国家扶贫环保大政策方向。凯迪生态正在努力华丽转身轻资产。大股东从邀约收购转向2%增持,对未来发展信心不改。维持公司增持评级。

    投资要点:

    投资建议:国家最关心2大问题--扶贫+环保。生物质发电本身替代化石能源,具备环保特性;能够消纳农民秸秆废料,使农民增收符合扶贫政策。我们维持凯迪生态2015-2016年盈利预测,预计EPS为0.39、0.50元(若方案通过,预计2016年并表,2015-2016年EPS为0.39、0.53元),维持目标价17.16元,维持增持评级;

    每发1度电、纯赚1毛钱。生物质电价0.75元/度;我们预计燃料0.40-0.45元/度(300元/吨、1.2kg/度);财务费用0.10-0.15元/度,管理费用0.08-0.10元/度(折旧、电费、工资等),税费即征即返。可见二代机组能够赚1毛钱/度。预计公司2016年将继续拓展二代机组;

    凯迪生态正在努力让资产变“轻”。市场关心的问题是:凯迪生态资产负债率维持高位,贷款成本不断增加,未来如果拓展生物质电厂资金从何而来。我们认为公司次轮定增预案已经披露,其中拟募集29亿元投向生物质电厂建设项目。此外融资模式贵在创新,凯迪生态正在尝试生物质电厂轻资产模式,如资产证券化、资产租赁等,未来二代机组等高新技术吸引社会资本合作、采取PPP模式也不无可能;

    大股东从要约收购向2%增持比例转变,对未来发展信心不改。原煤销售下滑,但环保发电因煤价盘整而盈利增多。生物质油、风水电等进展顺利,林地资产通过格薪源销售、成为燃料有力补充。阳光凯迪层面收购芬兰、北美高科技企业,凯迪高科技公司未来工作必国际化;

    风险因素。燃料收集效率低于预期,生物质电厂投产进度慢于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000939 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中炬高新 持有 -- 研报
禾望电气 中性 -- 研报
明阳智能 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
通威股份 持有 -- 研报
天顺风能 持有 -- 研报
璞泰来 持有 -- 研报
东方电缆 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
阳光电源 持有 -- 研报
汇川技术 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
阳光电源 0.98 0.51 研报
麦格米特 0 0 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
亿纬锂能 0.39 0.52 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
璞泰来 0 0 研报
禾望电气 0 0 研报
天赐材料 0 0 研报
东方电缆 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 41 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 持有
保利地产 31 买入 买入
中信证券 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
泸州老窖 28 持有 中性
广联达 28 持有 持有
比亚迪 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
五粮液 27 买入 买入
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 85 220
汽车制造 363 39 195
建筑建材 296 47 156
机械行业 286 52 119
电子器件 246 53 160
生物制药 241 52 137
化工行业 239 56 90
金融行业 226 29 94
酿酒行业 215 15 132
交通运输 178 33 79
有色金属 175 40 35
家电行业 166 14 98
房地产 165 30 98
酒店旅游 164 20 70
钢铁行业 143 31 63
商业百货 142 31 76
服装鞋类 136 20 83