国睿科技:业务稳健增长,主业提升,未来可期

公司年报:公司2015年实现营业收入10.9亿元,同比增长13.5%,净利润1.87亿元,同比增长28.05%,对应eps为0.73元,基本符合预期。同时公司拟以总股本257,061,566股为基数,向全体股东每10股分配现金红利2.18元(含税)并送红股8股,公司总股本变更为462,710,819股。

    雷达行业打开成长空间,毛利率显著提升。

    公司成功实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变。雷达业务收入同比增长24%,同时产品结构提升带来毛利率提升。空管雷达方面,公司已实现进口替代,未来军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间。气象雷达方面,除了传统优势领域,获得军事气象应用系统,未来还适用于面向农业气象、海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用。

    轨交业务结算高峰,微波器件稳定增长。

    2015年公司轨交业务进入结算高峰期,实现营业收入9,958.54万元,比2014年同期增长39.70%,未来将正凭借多年在地铁项目上的深厚的技术和经验积累,过硬的技术产品,以及极强的市场拓展能力,逐步实现从江苏到全国以及从地铁到有轨电车领域的两个跨越。微波器件业务15年实现营业收入32,995.27万元,比2014年同期增长4.43%。随着军用雷达需求增加及4G、5G技术发展,微波器件业务将保持稳定增长。

    背靠电科14所,公司将充分受益院所改制红利。

    大股东中电科14所是亚洲雷达研制实力最强的科研院所,在雷达信息领域是当之无愧的龙头。公司背靠14所,技术优势明显,在雷达行业中居寡头地位。14所收入和利润体量大约是目前上市公司的7倍,目前中电科集团改革步伐已经加速,旗下多家公司停牌,公司将显著受益集团改革。

    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价70元。我们预计公司未来三年每年净利润增速保持在35%左右,成长性突出;预计2016-2017年eps分别为1.02、1.46元,给予买入-A投资评级。

    风险提示:院所改制不及预期,业务拓展不及预期