维科精华(600152)：向品牌与内销网络转型提升公司价值

2006年1-9月，公司主营收入、主营利润分别增长4.49%及4.56%，由于上年同期有非经常性收益，导致净利润同比下降10%。扣除非经常性损益后的盈利能力有明显回升。预计06年EPS0.12元。由于公司近几年的搬迁调整已完成，占地1100多亩的纺织开发区已正式投产，预计2007年公司主业增长30%，净利润4500万元。如果内销市场开拓成功，2008年及以后公司毛利率将明显提升。

    　　公司10月10日公告，根据宁波市政建设需要，其所属床单子公司厂区已列入拆迁范围，拆迁房屋建筑面积3.9万平米，土地面积3万平米。截至2006年9月底，拆迁涉及资产的账面值为3662.4万元。本次拆迁补偿金额12436.98万元。公司将于2007年4月30日前搬迁完毕。目前拆迁款50%已到位，其余50%于07年4月末补齐。拆迁补偿金扣除账面值后，8774万元将进入07年净利润（按照有关规定拆迁补偿金免交所得税）。

    　　公司目前总股本29349万股，2007年主业盈利加上拆迁补偿金，净利润达13274万元，EPS0.45元。公司股权分置改革中大股东维科集团承诺，未来减持价格不低于4.5元。维科精华目前股价3.6元左右，股价明显低估。如公司成功转型品牌与内销网络型公司，估值将明显提升。目标价应4.5元，建议增持。