三钢闽光:需求不足叠加资产减值损失上升,全年业绩亏损较大

报告要点

    事件描述

    公司发布2015年度业绩预告修正,报告期内实现归属于母公司净利润为-9.17亿元~-9.33亿元,去年同期为0.32亿元,按最新股本计算,2015年EPS为-1.71元~-1.74元,去年同期为0.06元。

    据此推算,公司4季度归属母公司净利润为-2.69亿元~-2.85亿元,去年同期为0.51亿元,按最新股本计算,4季度EPS为-0.50元~-0.53元,去年同期为0.10元,3季度为-0.71元。

    事件评论

    需求不足叠加资产减值损失上升,全年业绩亏损较大:与3季报中披露的预计2015年全年业绩-7.06亿元~-7.22亿元相比,修正后的业绩预告中,公司2015年业绩亏损扩大至9.17亿元~9.33亿元,主要源于2015年末公司对存货和可出售金融资产等进行资产减值损失计提增加,导致全年业绩进一步减少1.75亿元(其中鞍钢冷轧钢板(莆田)有限公司关停计提资产减值损失1.50亿元)。

    全年来看,公司业绩亏损主要归因于钢材产业链终端需求不足。公司产品以螺纹钢为主,在全年房地产景气下行的背景下,福州地区螺纹钢2015年同比下跌28.71%,最终导致公司全年业绩大幅下滑;尽管公司全年扩大生产和销售规模(2015年公司集团钢材产量同比增加5.51%,2015年三季度末存货同比下降37.07%),不过钢材销售价格弱于全国均价,降价促销仍难缓解公司业绩亏损幅度。

    公司4季度业绩同比亏损扩大主要源于:一方面,4季度钢材市场需求面更加低迷导致公司亏损扩大;另一方面,2015年末资产减值计提损失增加造成一定的业绩损失。环比来看,4季度钢价环比跌幅收窄而矿价环比跌幅维稳导致钢矿跌幅差额扩大,最终使得公司盈利出现环比改善。

    延长固定资产折旧年限,增厚2016年业绩:公司从2016年起将原折旧年限为13-18年的机器设备类固定资产折旧年限调整为13-20年;原折旧年限为20-35年的房屋及构筑物类固定资产折旧年限调整为20-40年,预计将增加公司2016年净利润1.46亿元。

    公司重大资产重组及配套融资方案已获得福建省国资委批复,未来转型升级值得期待,预计公司2015、2016年EPS分别为-1.73元、0.07元,维持“增持”评级。