大亚科技2015年业绩快报点评:非经常性损益带动15年超预期,期待高管层利益一致后主营释放拐点

投资要点:

    公司公布2015年业绩预告。2015年归属上市公司股东的净利润同比增长80%-110%,对应归母净利润区间在2.9亿元到3.4亿元之间,超越市场之前的预期(60%-90%之间)。

    15年业绩大幅增长,主要系资产处置置换带来的直接非经常性损益,和间接的财务费用节省。包括:1)公司转让非主营资产增加利润4649万元(丹阳印务、丹阳铝业、丹阳新型包装材料、丹阳滤嘴材料、上海印务、常德芙蓉大亚化纤45%股权、大亚信息产业49%股权、大亚车轮制造51%股权)。2)大亚信息产业的长期投资减值为0,2014年确认投资收益-4975万元,15年为0。3)因资产处置借款减少,人民币贬值带来的财务费用减少约5000万元。

    圣象15年处于内部调整期,期待未来内外机制理顺后带来盈利拐点。15年公司处于内部梳理调整期,主营圣象地板经营情况不尽如人意。随着公司系列人事变革推进,以及后续预期的利益机制理顺,我们预计未来圣象地板的主营拐点将可以期待,市值有望匹配圣象品牌价值。

    机制理顺,聚焦主业,大家居后续发力可期。15年经历资产的重新梳理,资产结构显著优化,公司开始聚焦大家居主营。随着公司后续上下一心,公司大家居业务发展前景依然可观。随着消费者对家居产品品质,安全性和品牌的重视度提升,龙头企业市场份额有望持续提升。此外圣象有望借助自己的强势品牌影响力,继续向大家居其他领域渗透(木门、衣柜等)。少壮派入主后,除了继承家族使命扎实主业外,更乐于倾听资本市场声音,重视市值,系列人事变革推进,公司业绩存在巨大向上弹性。因15年非经常性损益贡献业绩超预期,我们上调公司15年业绩至0.60元(原为0.48元),维持16年业绩为0.61元,目前股价(11.41元)对应15-16年PE 分别为19倍和19倍,看好公司后续主营改善发力空间,维持买入。