现代投资:大修完成主业回暖,三翼平台渐入佳境

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:吴彦丰 日期:2016-01-28

投资逻辑

    大修改造完成,公路主业触底回升:近年来利润下滑主要是因为潭耒高速大修改造,实际工程累计投入约为21.8亿元,导致车流量减少,成本大增,财务费用激增。潭耒高速的收入与毛利对主业占比均约为60%。随着大修改造完成,2014年主业通行费收入同比增加25%,毛利同比增长20%,溆怀高速“断头路”通车将提升车流量规模,我们判断主业已经触底回升;

    “一体三翼”战略,环保业务异军突起:公司积极探索多元化,以公路为主体,打造主业外“三翼”平台,即主业外实业投资平台、金融平台与财富管理平台。2014年收入翻倍,主要源自收购了上海沃谷金属材料有限公司,大宗商品现货交易带来大量收入,但估算其毛利率仅为7%。

    (1)金融平台方面,拟耗资1.4亿元认购怀化农商行20%股权,6000万元认购中方农商行20%股权。预计未来每年能给公司带来约2000万的投资收益。(2)“三翼”平台中,安迅担保与现代威保特变现突出。现代威保特(现更名为“现代环境科技投资”)今年利润有望再翻倍,达到2000万元。

    平台型环境服务专家,渐入佳境:现代威保特是实业平台的主体,作为湖南省内固废处理区域龙头,环保部环境金融服务试点企业,提供全产业链服务。2014年10月,公司与各地政府签约了五个环保项目,采用BOT、PPP等形式,金额总计5.42亿元。并投资1530万元控股北京中科,持股51%。从拿下大单到控股中科院背景、沉淀深厚的北京中科,表明公司实力得到认可,布局已渐入佳境。

    湖南国企改革正拉开大幕:省委省政府《意见》指导要求,政企分开,国有资产以“上市为主”。作为湖南省国资委控制的少数上市公司之一,省交通系统唯一上市公司,公司有望受益。

    投资建议

    我们认为公司主业回暖,“三翼”平台初具规模,环保业务有望快速发展,有业绩支撑,并可能受益湖南国企改革。

    估值

    预计公司15-17年的EPS为0.51元、0.59元、0.70元,对应当前股价的PE为19.8X,16.9X和14.3X。

    风险

    多元化业务盈利与国企改革进度不达预期,老路大中修支出超预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000900 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 39 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 632 82 338
汽车制造 461 34 276
电子器件 430 53 249
钢铁行业 410 29 254
化工行业 383 46 162
建筑建材 376 44 195
金融行业 360 24 172
生物制药 323 57 163
房地产 277 25 203
机械行业 274 52 125
食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
酿酒行业 252 17 126
家电行业 231 14 145
商业百货 201 32 108
酒店旅游 195 20 62
有色金属 188 38 62