中国国航:挑战与机遇并存,国际或可作为新增亮点

核心观点:

    事件概述

    中国国航于今日发布盈利预增公告,预计公司2015年业绩同比增加60%-80%。同比2014年归属于母公司净利润估算,预计2015年业绩在60.48亿元-68.09亿元间。公司业绩本可更佳,但要受人民币贬值影响,大幅吞噬公司利润,影响公司表现。

    国内运力增幅放缓,国际扩增迅猛

    在国内时刻饱和的条件下,行业普遍通过降低国内运力投入增速的方式保证国内航线收益,而新增运力则大步“迈出国门”。考虑到新增航线属于培育期,上半年国际航线“增量不增利”的表现会比较明显。

    预计16年国内收益仍将提升,国际收益下降幅度将所有收窄

    国内航线方面,运力增幅已有明显放缓,票价水平有望进一步提升。国际航线方面,国航借助“北京”特殊优势,新增国际航线含金量较高,收益下滑年内有望得到控制,“增量不增利”的情况有望持续改善。

    负债结构不断调整、油价企稳,公司成本依然可控

    自去年三季度开始,公司积极减少美元负债占比,预计年内达到60%-65%,汇率影响进一步下降。油价自年初至今依然低位震荡,航油成本仍然可控。

    风险提示

    市场低于预期、油价、汇率波动、机场收费改革