华策影视:2015年年报预告略低于预期,下调盈利预测,长期看好“SIP”和国际化战略

事件:公司发布2015年年报业绩预告,2015年归母净利润预计为4.29亿元-5.07亿元,同比上涨10%-30%,其中Q4净利润预计为2.09亿元-2.87亿元元,同比上涨113%-193%。

    业绩略低于市场及我们预期。公司预计15年实现归属于上市公司股东的净利润4.29亿元-5.07亿元,对应全面摊薄EPS0.39-0.47元,同比上涨10%-30%,略低于市场及我们预期。

    业绩略预期主要原因包括三点:1)电视剧业务虽然销售状况火爆但是收入依据谨慎原则分步计入,爆款级电视剧收入确认跨越2015、2016两个年度;2)电影业务由于今年仍处布局阶段相关费用投入较多,加之由于主要投入影片如《刺客聂隐娘》等不达预期导致电影板块呈现微亏状态;3)业务布局带来的借款导致财务费用增加且美元汇率变动导致汇兑损益。

    2016年爆品集中爆发,长期看好“SIP”及国际化战略。公司“SIP”战略将从长期提升公司盈利能力,打造基于电视剧+网剧+电影+游戏于一体化的传媒娱乐集团。1)2016年爆品陆续推出,例如《微微一笑很倾城》打算打造成今年暑期档的《花千骨》、还有《翻译官》、《三生三世》等爆款级作品出来;2)2016年将是电影量和质的提升,量从2015年的13部提升到20部左右,质方面投资的比重和话语权的提升;3)综艺栏目跟中喜合力的进一步合作打造2-3款顶级综艺栏目;4)与互联网巨头百度、小米、爱奇艺深度合作。

    维持“买入”评级。由于公司电视剧业务向新媒体方向转型以及电影业务处于投入阶段,我们下调公司盈利预测,预计2015-17年EPS分别为0.44、0.64和0.83元/股(原盈利预测为0.59、0.83和1.13元/股),对应2015-17年PE分别为55、38和29倍,短期业绩下调不改公司在内容端的绝对优势以及爆款IP和外延式并购带来的催化,我们维持买入评级。