钢铁行业:增配低估值质优钢铁股及鹏华钢铁B

周期研判:螺纹压力显现,冷轧短期继续坚挺。

    虽然本周现货钢价涨幅略有扩大至2.10%,不过,一方面,钢材社会库存环比降幅明显收窄至0.15%,其中长材库存环比增加0.46%,另一方面,周尾除冷轧之外,其他所有品种钢材价格均有回落,显示在中期需求下行背景下的阶段性补库需求出现疲态,本周沪终端线螺采购量环比也下降16.55%。除需求减弱外,受钢厂盈利恢复影响,本周钢厂开工有所恢复也加大了钢价反弹压力:163家钢厂盈利面环比上升至12.88%,约为15年9月水平,高炉产能利用率环比增加至80.51%,约至15年12月下旬水平。同样,对于矿石而言,继上周补库高峰之后,本周矿石采购量下降,由此导致港口库存回升较大至9648万吨,矿价周尾也有所回落。由于节前淡季建筑材实体需求持续低迷,本周数据表明补库需求也有所回落,预计后期螺纹价格面临回调压力。相对而言,在旺季需求支撑之下,冷轧价格反弹行情虽未必能延续至2月但短期应仍将强势。此外,目前钢厂开工虽有所恢复,但受制于环保、现金流等因素仍较为缓慢,上周反弹的唐山地区高炉产能利用率本周维持平稳应是对此印证,因此矿石供需格局虽总体向好,但前期强势反弹之后,矿价短期继续大幅上涨也存在压力。

    电商观点:板块集体下跌,线下构建仍是重点。

    本周钢铁电商板块行情集体下跌,板块内各标的股价本周走势更接近计算机等新兴板块,反映出市场目前对其属性定位更加接近新兴产业,同时也意味着钢铁电商线下业务仍未被市场认知,预计在2016年重点构建线下体系加重资产之后,板块行情波动或将平缓,仍建议配置线上线下体系构建完善龙头个股。

    价格判断:期货下跌显示预期悲观,螺纹期货偏弱。

    本周主力合约螺纹下跌1.40%,热轧下跌3.49%,矿石下跌3.26%。在本周现货继续上涨同时期货反而下跌,由此导致期现价差不断加大,显示市场对后期价格走势预期悲观。由于短期补库行情接近尾声而钢厂供给缓慢提升,建议适当做空产业链价格,侧重于未来一段时间供需格局相对更弱的螺纹期货。

    股票投资:供给侧改革推升行情,增配低估值质优钢铁股及鹏华B。

    钢铁行业指数本周上涨0.73%,跑赢全A指数14.45%,低估值华菱钢铁及军工特钢表现强势。虽然本周钢价显露疲态,但鉴于本轮钢铁行情主要由近期有关供给侧改革政策消息等驱动,在目前政策落地检验真空期,仍建议对板块持相对乐观态度,同时考虑到前期板块已取得较好超额收益消化了部分利好预期,综合考虑,建议增配低估值质优钢铁股,包括大冶特钢、宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、河北钢铁、凌钢股份以及鹏华钢铁B。